公司全方面改善，努力打造“世界一流”企業(yè)

(資料圖)

引言：太極集團預告表示2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約為5.63億元，同比增加約4.35億元，同比增長340%。公司是集"工、商、科、貿(mào)"一體的大型醫(yī)藥集團，是目前國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的大型企業(yè)集團之一。報告期內(nèi)認真落實“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，加強品牌建設以及拓展市場，加大太極藿香正氣口服液等重點產(chǎn)品的銷售，嚴格管控成本費用，銷售收入和毛利潤均實現(xiàn)了大幅增長。

公司業(yè)績大幅改善、企業(yè)拐點來臨

受益于2022年疫情影響，藥品需求量增加，公司2022年成本和期間費用改善，在中藥材價格上升趨勢下，公司原材料費用同比下降5.98%，公司產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升。公司2022年成功打破前期公司利潤都不夠還銀行利息的現(xiàn)狀，也是近五年來公司利潤再次破一億。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入140.51億元，較上年同期增長15.65%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.50億元，比上年同期（-5.23）億元增加8.73億元；同比增加166.84%。同時2023年Q1，公司歸母凈利潤2.35億元，同比增長991.16%，業(yè)績實現(xiàn)超預期。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

毛利率和凈利率同比上行，更高的毛利率有效增厚公司利潤；2022年公司毛利率為45.43%，銷售毛利率近三年持續(xù)增加，其中醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務的毛利率為63.6%，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務的毛利率為9.48%，主要還是由于兩種業(yè)務的經(jīng)營模式的不同，工業(yè)部分采購原材料進行藥品的生產(chǎn)和銷售，通過扁平化的自營模式縮短銷售渠道長度以及減少流通環(huán)節(jié)；而商業(yè)主要是藥品批發(fā)、零售和電子商務，利潤來源是進銷差價，因此毛利率偏低。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

管理體系優(yōu)化，運營效率顯著提升；公司近三年應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均保持增長，公司整體資產(chǎn)流動快。公司產(chǎn)業(yè)鏈層面設立醫(yī)療、分銷、零售3大專業(yè)委員會，從選品、集采、運營等方面有效提升了資金的運轉(zhuǎn)效率，經(jīng)營目標責任制掛鉤的浮動工資比例上升，推動企業(yè)銷售能力加強。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

企業(yè)管控能力加強；2022年公司三費占比均有所下降，管理費用、財務費用占比三年連續(xù)下降，費用控制力強化，主要還是國藥入主后引入經(jīng)驗豐富的高管梯隊，人事進行調(diào)整，銷售渠道等優(yōu)化，成本端得到合理的控制。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

產(chǎn)品矩陣齊全，潛力品種量價齊升

公司產(chǎn)品涵蓋約268個產(chǎn)品以及產(chǎn)品管線，產(chǎn)品類型涵蓋消化系統(tǒng)類、呼吸系統(tǒng)類7個領域。同時一款產(chǎn)品適用多種癥狀，如藿香正氣口服液適用于化濕、理氣、外感風寒、暑濕感冒、頭痛昏重等。以治療性大眾中西普藥（基藥品種和醫(yī)保品種）為基礎，組成了治療領域廣泛的產(chǎn)品群。受益于疫情期間藥品需求增加以及公司品牌重塑，2022年銷售收入增長較大的核心產(chǎn)品有：

藿香正氣口服液實現(xiàn)銷售收入15.67億元，同比增長70%；

急支糖漿實現(xiàn)銷售收入5.26億元，同比增長89%；

通天口服液實現(xiàn)銷售收入2.88億元，同比增長53%；

鼻竇炎口服液實現(xiàn)銷售收入2.14億元，同比增長67%。

公司2022年產(chǎn)品銷量增長最快的是急支糖漿，同比增長297.62%，藿香正氣口服同比增長20.84%，復方對乙酰氨基酚片同比增長121.71%。近三年來，藿香正氣口服液、洛芬待因緩釋片、鹽酸嗎啡緩釋片均表現(xiàn)出量價齊升姿態(tài)，公司醫(yī)藥工業(yè)板塊近三年毛利率分別為58.92%、57.97%、63.6%，受益于主要產(chǎn)品的價格提升，公司在2022年營收有較大的漲幅。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)

產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建完整，有效降低公司成本

公司以中成藥、西成藥制造為核心業(yè)務，擁有科研、藥材種植、醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)等完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。公司上游布局有在四川、重慶、內(nèi)蒙古、吉林、甘肅、河北、安徽、山西等中藥材產(chǎn)區(qū)建成30萬畝規(guī)范化種植基地，擁有訂單式中藥材生產(chǎn)基地100萬畝；公司每年都持續(xù)擴產(chǎn)的中藥材產(chǎn)園基地，有效緩解中藥材市場價格上升帶來的成本沖擊，更低的成本和自產(chǎn)自銷模式可以有效增厚公司利潤。公司2022年營業(yè)成本占從2021年的57.51%降至2022年的54.58%，2023年Q1營業(yè)成本占比為49.02%，自2020年以來逐年下降。同時公司優(yōu)化供應鏈建設，公司2022年向國藥采購商品為3.2億元，占原材料比例為14.2%，原材料費用2022年同比下降5.98%。隨著未來與國藥集團合作的深入，產(chǎn)園基地逐漸投產(chǎn)，成本端優(yōu)勢將進一步凸顯。

數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)

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中游有13家制藥廠，15個中藥材加工中心，擁有年產(chǎn)1億瓶的糖漿劑生產(chǎn)線、年產(chǎn)20億支的口服液生產(chǎn)線、年提取藥材10萬噸的中藥材前處理車間和提取濃縮車間、年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)中藥飲片1500噸的智能化工廠、14個醫(yī)藥工業(yè)公司。

下游有20多家醫(yī)藥商業(yè)公司，擁有立足川渝、輻射全國重點城市的強大市場網(wǎng)絡。同時2022年公司細分子規(guī)劃發(fā)展路徑，同時完善考核激勵機制，重新設計各子公司高管人員及營管中心一線銷售人員的考核激勵和薪酬管理制度，在內(nèi)部，公司全力開展政治巡視整改、全級次企業(yè)全面完成制度“廢改立”工作，100%實行市場化公開招聘，經(jīng)理層與經(jīng)營目標責任制掛鉤的浮動工資比例上升至65%，全員勞動生產(chǎn)率提高26.5%。銷售能力和薪酬加深綁定后激發(fā)銷售人員的工作效率，為公司營收帶了進一步的增長。

數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)

銷售渠道豐富，持續(xù)擴張加大產(chǎn)能

銷售網(wǎng)絡立足西部輻射至全國；公司藥房門店數(shù)超萬家，經(jīng)營品規(guī)達5萬余個，業(yè)務覆蓋川渝100多個地區(qū)，3000多家連鎖藥房，200余輛冷鏈配送、廂式配送車，2萬多個直接配送終端，多個配送中心總倉儲面積約15萬平方米，配送能力輻射終端10萬家以上。線上渠道在各大電商平臺如京東、淘寶等均有渠道。在區(qū)域擴張方面，2022年華東、華中、西北地區(qū)收入增長皆超過30%，華南收入增長超過20%，高于公司深耕的西南地區(qū)12%的收入增速，表明公司西南地區(qū)外的擴展取得一定成效，未來隨著全國渠道的完善，企業(yè)業(yè)績將會上一個臺階。

數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)

公司新增種植基地3萬畝,新建5個新加工中心，落實“一號工程”4萬畝紫蘇種植，規(guī)劃有太極醫(yī)藥城龍橋二期項目、綿陽藥廠新產(chǎn)能項目、等6個新產(chǎn)能布局。配合國藥集團布局健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，在武陵山森林公園、海南屯昌加樂潭等地打造四季養(yǎng)生基地，擴大企業(yè)業(yè)務版圖，增厚利潤。

公司啟動蟲草產(chǎn)業(yè)化,打造新增長點。早在2017年，公司就已經(jīng)建成人工育種基地200畝、野外撫育示范基地40畝，已產(chǎn)出三年生冬蟲夏草4萬余條，商品規(guī)格全部達到藏蟲草一級標準。2021年上半年，太極的蟲草已經(jīng)陸續(xù)上市，營收收入100萬。2022年7月，公司獲批擁有“一種原生地人工培殖冬蟲夏草的方法及其專用設施”的獨家專利，冬蟲夏草人工繁育技術，成功突破產(chǎn)業(yè)化瓶頸，居國內(nèi)外領先水平。2023公司啟動蟲草產(chǎn)業(yè)化運營，國藥太極首創(chuàng)“高低結(jié)合，擬境培育”的“1+2+N+M”的冬蟲夏草產(chǎn)業(yè)化模式，將在全國各地以“特許授權經(jīng)營的模式”與當?shù)亍昂献鹘ㄔO衛(wèi)星基地”。十四五期間，蟲草對公司營收是有限的，目前蟲草的價格持續(xù)保持高位，均價高達5373元/兩。蟲草可以提高免疫力、預防疾病等藥用價值，深受人們青睞和高端禮品市場常青選手，同時蟲草資源的稀缺從而有了“軟黃金”的稱號。十五五期間及之后，蟲草或?qū)⒊蔀樾碌睦麧櫾鲩L點。

數(shù)據(jù)來源：中國報告大廳

行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長，核心產(chǎn)品競爭力較強

行業(yè)規(guī)模穩(wěn)中有升；在國家政策的支持以及人民健康意識增強等因素的推動下，我國中醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模呈不斷增長的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2022年我國中醫(yī)藥市場規(guī)模達4507億元，同比增長4.77%，預計2023年其市場規(guī)模將進一步增加至4818億元。我國全球最具潛力的非處方藥市場，近年來我國非處方藥行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增大，2022年我國非處方藥市場規(guī)模達2592億元，較2021年增加63.7億元，同比增長4.39%，預計未來我國非處方藥市場規(guī)模仍將繼續(xù)保持增長，2023年市場規(guī)模將達2743億元。

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

數(shù)據(jù)來源：中國非處方藥協(xié)會

公司為行業(yè)頭部企業(yè)，市場集中度較低；公司是2022年度中國非處方藥生產(chǎn)企業(yè)第二名，競爭力較強的產(chǎn)品有藿香正氣口服液、鼻竇炎口服液、急支糖漿，分別是2022年度中國非處方藥產(chǎn)品細分排名中的第一名、第二名、第一名。行業(yè)內(nèi)藿香正氣的生產(chǎn)廠商眾多，長期以來太極集團市占率高居第一位，2021年高達58%，在零售渠道合劑占比更是高達92%，呈一家獨大之勢，擁有絕對的行業(yè)話語權。

小結(jié)：公司是目前國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的大型企業(yè)之一，擁有治療領域廣泛的中西藥產(chǎn)品群與西南地區(qū)最完備的醫(yī)藥商業(yè)體系，公司加大產(chǎn)園基地布局，深挖主要產(chǎn)品核心價值，推進蟲草產(chǎn)業(yè)化運營，發(fā)布“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，力爭營收達到500億，公司核心大單品未來仍將保持較高增長。

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