引言：7月12日，石英股份發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告披露，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為22.9億元至24.97億元，同比增加約693.53%至765.26%。2023年上半年，受益于下游半導(dǎo)體、光伏等行業(yè)快速增長(zhǎng)的需求拉動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。在市場(chǎng)目光聚焦在光伏新能源、人工智能的時(shí)候，低調(diào)的上游源頭企業(yè)卻悄悄驚艷所有人。

低杠桿高毛利塑造石英帝國(guó)

營(yíng)收利潤(rùn)同比爆發(fā)式增長(zhǎng)，回顧2021年以前，企業(yè)保持一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)曲線，即使疫情期間，利潤(rùn)方面依舊維持高增長(zhǎng)模式，展現(xiàn)了龍頭企業(yè)超強(qiáng)的韌性。

(資料圖)

2022年?duì)I業(yè)收入為20.04億元，同比增長(zhǎng)108.62%，歸母凈利潤(rùn)為10.52億元，同比增長(zhǎng)274.48%，2023年Q1營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為12.23億、8.21億，增長(zhǎng)率分別為370.52%、842.74%，僅一個(gè)季度的凈利潤(rùn)就接近2022年一年的值。多年來(lái)深耕高純石英砂規(guī)?；慨a(chǎn)技術(shù)和高端石英制品的生產(chǎn)，受益于光伏、半導(dǎo)體等終端市場(chǎng)需求爆發(fā)，未來(lái)將保持較快增長(zhǎng)的通道。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

成本控制力加強(qiáng)，增厚利潤(rùn)。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用占比三年連續(xù)下降，費(fèi)用控制力強(qiáng)化。財(cái)務(wù)費(fèi)用常年負(fù)值，受益公司匯兌收益增加所致。

從費(fèi)用的絕對(duì)規(guī)模來(lái)看，2022年?duì)I業(yè)成本增長(zhǎng)率22.29%，遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，2022年度公司期間三費(fèi)占比約為5%，2020-2022年費(fèi)用率整體下移。公司采用SAP、MES等信息化管理系統(tǒng)以及熔融石英生產(chǎn)核心技術(shù)的不斷創(chuàng)新，優(yōu)化流程管理，成本控制能力突出。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

杰出的資金運(yùn)營(yíng)效率。公司近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均保持增長(zhǎng)，在公司生產(chǎn)規(guī)模同比擴(kuò)大同時(shí)任加快資金的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，收賬速度加快，平均收賬期變短，公司整體資產(chǎn)流動(dòng)快，資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的速度變快。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

接近10%的資產(chǎn)負(fù)債率，保守還是穩(wěn)?。」窘曩Y產(chǎn)負(fù)債率保持在11%以內(nèi)，并且保持一個(gè)上升趨勢(shì)，運(yùn)用外部資金的能力相對(duì)較弱。

實(shí)際控制人直接或間接控股超50%，融資保持較少以確保對(duì)公司的絕對(duì)控制。在近幾年外部環(huán)境不佳的情況下，較低的負(fù)債率確是比較穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)方式。同時(shí)公司2022年現(xiàn)金比率為1.31，現(xiàn)金資產(chǎn)占比過(guò)高，資本沒(méi)有充足有效地利用起來(lái)，也反映了公司短期償債能力非常強(qiáng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

高利潤(rùn)率打造企業(yè)高城墻。凈利率方面，2022年公司凈利率為52.81%，毛利率為68.37%，同比分別增長(zhǎng)80.5%和49.8%，為近五年以來(lái)的最高水平。盈利能力大幅提高，主要由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，主要應(yīng)用于光伏行業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)的高純石英砂和石英管（棒）等高端石英材料銷售收入和售價(jià)不斷上升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

全產(chǎn)業(yè)鏈布局增厚利潤(rùn)，光伏半導(dǎo)體行業(yè)需求增加

1、產(chǎn)品應(yīng)用范圍廣泛，布局全產(chǎn)業(yè)鏈；

多年來(lái)，公司深耕高純石英砂規(guī)?；慨a(chǎn)技術(shù)和高端石英制品研發(fā)，并橫向拓展下游客戶，主要產(chǎn)品有高純石英砂、高純石英管（棒、板、錠、筒）、石英坩堝及其他石英材料，廣泛應(yīng)用于光源、光伏、光纖、光學(xué)、半導(dǎo)體、光通訊、光學(xué)鍍膜、航天等產(chǎn)業(yè)。

除此之外，公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是國(guó)內(nèi)石英材料行業(yè)唯一一家完成了上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)。上游的高純石英砂，中游的石英管、石英棒、石英環(huán)和石英錠等，下游應(yīng)用領(lǐng)域光纖、光源、半導(dǎo)體、光伏和光學(xué)等。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

2、光伏市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，推動(dòng)石英制品的需求增加；

高純度石英砂在光伏生產(chǎn)工藝中應(yīng)用范圍較廣，包括坩堝、石英舟、石英爐管等，其中高純石英砂制成的坩堝是是光伏產(chǎn)業(yè)需求量最大的石英器件。

N型電池相對(duì)于P型電池，在多晶硅原料以及部分輔材的純度要求更高，N型硅片更換石英坩堝頻率更高，進(jìn)而對(duì)高純石英砂的需求量更高。隨著光伏行業(yè)的大發(fā)展，加上今年國(guó)內(nèi)頭部光伏行業(yè)（隆基綠能、晶澳科技等）企業(yè)不斷宣布擴(kuò)產(chǎn)，結(jié)構(gòu)升級(jí)有望推動(dòng)高純石英砂行業(yè)增量，公司光伏用石英坩堝及其他石英制品正迎來(lái)新一輪的高速增長(zhǎng)。

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，今年全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模在280GW-330GW，我國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模在95GW至120GW。2022年中國(guó)光伏組件產(chǎn)量規(guī)模為288.7GW，同比增長(zhǎng)58.63%,預(yù)計(jì)2023年光伏組件產(chǎn)量將超過(guò)433.1GW。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)、中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)

3、半導(dǎo)體領(lǐng)域積極認(rèn)證，有望增加市場(chǎng)份額；

石英材料在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用主要是在晶圓生產(chǎn)中的擴(kuò)散和刻蝕工藝，包括石英環(huán)、石英保護(hù)罩、石英舟、石英爐管等。據(jù)測(cè)算，平均每生產(chǎn)1億美元的電子信息產(chǎn)品消耗價(jià)值50萬(wàn)美元的高純石英材料。

目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體高端石英市場(chǎng)的主流供應(yīng)商大部分為外資企業(yè)，公司正加快推動(dòng)產(chǎn)品認(rèn)證以及國(guó)產(chǎn)化替代，包括東京電子高溫?cái)U(kuò)散領(lǐng)域、東京電子刻蝕領(lǐng)域、美國(guó)LAM刻蝕領(lǐng)域等認(rèn)證的通過(guò)，美國(guó)應(yīng)用材料認(rèn)證穩(wěn)步推進(jìn)。

公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域收入占比約19%，而用于半導(dǎo)體領(lǐng)域消費(fèi)占比全球高純石英砂消費(fèi)的65.30%，中國(guó)作為全球半導(dǎo)體設(shè)備的最大市場(chǎng)，未來(lái)伴隨半導(dǎo)體行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代以及市占率有望加深。

2022年中國(guó)半導(dǎo)體規(guī)模達(dá)到2745.15億元，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)大陸半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3032億元，半導(dǎo)體行業(yè)的長(zhǎng)期向好的勢(shì)頭不變。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

4、光通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，光纖需求穩(wěn)定放量；

高純石英砂在光纖領(lǐng)域主要用于制造光纖預(yù)制棒和輔材，包括石英延長(zhǎng)管、石英棒、石英套管等，光纖由石英生產(chǎn)出的光纖預(yù)制棒進(jìn)一步拉絲得到，芯棒決定了光纖的傳輸性能，對(duì)石英材料的純凈度、規(guī)格精度、質(zhì)量穩(wěn)定性要求較高。

受益于國(guó)家整體網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2019年我國(guó)光纖行業(yè)需求量2.80億公里，到2022年國(guó)內(nèi)光纖行業(yè)需求量達(dá)到了3.80億公里，整體增長(zhǎng)加快。同時(shí)“十四五”開(kāi)始，我國(guó)數(shù)據(jù)的應(yīng)用逐步受到重視，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)也將不斷促進(jìn)光纖行業(yè)規(guī)模的不斷增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

技術(shù)保持領(lǐng)先，產(chǎn)能擴(kuò)張助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

石英砂提純技術(shù)壁壘較高，是石英材料生產(chǎn)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司為自主研發(fā)的工藝和設(shè)備，擁有通過(guò)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可委認(rèn)可的CNAS檢測(cè)中心、國(guó)家級(jí)博士后科研工作站，擁有多項(xiàng)發(fā)明專利，Si02含量穩(wěn)定控制在99.995-99.999%之間，掌握熔融石英生產(chǎn)核心技術(shù)，連熔法生產(chǎn)的系列產(chǎn)品如石英大管、石英棒、石英大板、石英筒，均已通過(guò)半導(dǎo)體廠商認(rèn)證，技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，連熔生產(chǎn)技術(shù)已發(fā)展成為行業(yè)標(biāo)桿。

目前在建項(xiàng)目有多晶硅鑄錠用石英坩堝項(xiàng)目、年產(chǎn)1800噸電子級(jí)石英產(chǎn)品項(xiàng)目、半導(dǎo)體精密加工項(xiàng)目、年產(chǎn)6000噸電子級(jí)石英產(chǎn)品項(xiàng)目，同時(shí)今年加碼投產(chǎn)高純石英砂，在年產(chǎn)20000噸高純石英砂產(chǎn)品項(xiàng)目完成，年產(chǎn)6000噸電子級(jí)石英產(chǎn)品項(xiàng)目完工并逐步投入使用，年產(chǎn)60,000噸/年高純石英材料項(xiàng)目也如期啟動(dòng)，在下游需求旺盛的基礎(chǔ)上，公司營(yíng)收有望在上一個(gè)臺(tái)階。

公司成本方面直接材料占比55%-80%,石英砂成本主要由石英礦石構(gòu)成，通常與上游礦山簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，成本水平穩(wěn)定，同時(shí)石英礦石地球表面分布非常廣泛，長(zhǎng)期以來(lái)，公司的石英礦石來(lái)源渠道廣范，國(guó)內(nèi)外均有穩(wěn)定供貨，如非洲、南美等及國(guó)內(nèi)多地，公司石英礦供貨穩(wěn)定儲(chǔ)備充足。

數(shù)據(jù)來(lái)源：浙商證券研究所

國(guó)內(nèi)龍頭議價(jià)權(quán)較強(qiáng)，高純石英砂量?jī)r(jià)齊升

中國(guó)高純石英砂市場(chǎng)整體保持一個(gè)較快的增長(zhǎng)速度，2022年中國(guó)高純石英砂市場(chǎng)規(guī)模位68.37億，同比增長(zhǎng)28.44%。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2023年中國(guó)高純石英砂市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到74.69億元。

目前我國(guó)從事石英砂業(yè)務(wù)的企業(yè)數(shù)量眾多，但大多規(guī)模較小。全球也僅有美國(guó)尤尼明、挪威TQC、和國(guó)內(nèi)的石英股份三家公司可規(guī)?；a(chǎn)高純石英砂。形成“兩家海外+國(guó)內(nèi)一大”的格局，國(guó)內(nèi)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)安徽省鳳陽(yáng)縣靈杰石英砂有限公司、內(nèi)蒙古昌繁石英砂有限公司、江蘇亞威鑄造材料科技有限公司、江蘇陽(yáng)山硅材料科技有限公司、凱盛石英材料太湖有限公司等。細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，高純石英砂呈寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)較大的企業(yè)是石英股份。

受益于下游的光伏及半導(dǎo)體等領(lǐng)域的景氣度不斷提升，產(chǎn)品表現(xiàn)出供不應(yīng)求的狀態(tài)。公司近三年高純石英砂以及石英管棒售價(jià)持續(xù)上漲，2022年公司高純石英砂和石英管棒平均售價(jià)分別為3.36萬(wàn)元/噸、9.27萬(wàn)元/噸，同比增162%、38%。2023年3月8日，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，高純石英砂均價(jià)為7.5萬(wàn)元/噸。隨著供不應(yīng)求狀態(tài)的維持，未來(lái)高純石英砂價(jià)格將會(huì)更高。銷量方面，高純石英砂銷售量同比上升53.16%，石英管棒銷售量同比下降10.86%，公司盈利水平顯著提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

數(shù)據(jù)來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

小結(jié)：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，高純石英砂進(jìn)入產(chǎn)銷新臺(tái)階；公司作為高純石英砂的龍頭公司，下游需求顯著，拉動(dòng)高純石英砂以及石英制品需求，同時(shí)石英砂供不應(yīng)求，價(jià)格處于上升通道，公司石英砂單位盈利能力有望快速提升，擴(kuò)產(chǎn)推動(dòng)公司盈利能力超越預(yù)期。

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