■ 延展

能源央企格局調(diào)整，國(guó)家能投躋身第四

國(guó)家能投的成立，改變了國(guó)內(nèi)能源央企的格局。

從能源行業(yè)整體來(lái)看，國(guó)家能投的資產(chǎn)超1.8萬(wàn)億元，成為僅次于中石油、國(guó)家電網(wǎng)公司和中石化的第四大能源央企。從發(fā)電行業(yè)看，國(guó)家能投的電力總裝機(jī)量超2.2億千瓦，遠(yuǎn)超目前位列第一的華能集團(tuán)，躍居國(guó)內(nèi)最大發(fā)電企業(yè)。

對(duì)于本次合并的兩大主角而言，合并的最大意義在于破解煤電蹺蹺板的系統(tǒng)性難題。

長(zhǎng)期以來(lái)，煤炭都是火力發(fā)電的主要能源。在我國(guó)電價(jià)未完全市場(chǎng)化的情況下，電價(jià)變動(dòng)很小，如果煤價(jià)大漲，則煤炭企業(yè)增加盈利，而發(fā)電企業(yè)很可能由于成本劇烈上升陷入虧損;反之，發(fā)電企業(yè)則受益于成本下降。

在前期煤炭行業(yè)低迷期間，國(guó)內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)均處于歷史性的盈利高點(diǎn)，而隨著去產(chǎn)能政策帶動(dòng)煤價(jià)在2016年秋季迅速回漲，發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑甚至陷入虧損。

比如在煤價(jià)高位運(yùn)行的今年夏季，國(guó)內(nèi)最大煤炭企業(yè)中國(guó)神華前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收620.17億元，同比增34.59%;單季度凈利實(shí)現(xiàn)113.34億元，同比增14.30%。而同期，以火力發(fā)電為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的國(guó)電電力前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.12億元，同比減少了51.06%。

中國(guó)神華和國(guó)電電力分別屬于本次合并的神華集團(tuán)和國(guó)電集團(tuán)旗下最主要的上市公司。通過(guò)合并，神華和國(guó)電兩大集團(tuán)變身為國(guó)家能源投資集團(tuán)，不僅鞏固了最大煤炭企業(yè)的地位，也超越了華能集團(tuán)成為最大發(fā)電企業(yè)。

事實(shí)上，中國(guó)神華本身就是煤電一體化優(yōu)勢(shì)的示范，其業(yè)務(wù)涵蓋煤炭生產(chǎn)與銷售、鐵路和航運(yùn)運(yùn)輸、火力發(fā)電等。在煤炭行業(yè)出現(xiàn)歷史性巨額虧損的2015年，中國(guó)神華仍然實(shí)現(xiàn)了176.49億元的盈利。通過(guò)與國(guó)電合并，神華的一體化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步放大。

能源類央企重組仍有大動(dòng)作

2013年以來(lái)，國(guó)企改革進(jìn)一步深化，央企重組整合提速，先后有中國(guó)北車與中國(guó)南車、寶鋼與武鋼等多家企業(yè)重組。按照國(guó)資委的計(jì)劃，今年央企數(shù)量將減至百家以內(nèi)。國(guó)電和神華合并之后，央企總數(shù)已降至98家。

從央企改革角度看，神華和國(guó)電的重組將成為近年來(lái)的第一例產(chǎn)業(yè)上下游之間的合并案。

此前的國(guó)內(nèi)央企合并，包括南車與北車合并為中車集團(tuán)，中遠(yuǎn)與中海合并為中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)，寶鋼武鋼合并為寶武集團(tuán)，中建材與中材合并為中建材集團(tuán)，五礦與中冶集團(tuán)合并等，基本是發(fā)生在同行業(yè)企業(yè)之間的，亦即外界俗稱的“合并同類項(xiàng)”。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游的央企重組，主要是通過(guò)交叉持股來(lái)實(shí)現(xiàn)。

比如，10月12日晚間，鞍鋼股份發(fā)布公告稱，鞍鋼集團(tuán)擬將其全資子公司持有的公司6.5億股A股股份(約占公司總股本的8.98%)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中石油集團(tuán)。在此之前，中石油無(wú)償向鞍鋼集團(tuán)劃轉(zhuǎn)了4.4億股A股股份。

央企重組今后將如何進(jìn)行?今年9月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要在企業(yè)自愿、協(xié)商一致的基礎(chǔ)上，按照“成熟一戶、推進(jìn)一戶”的原則，穩(wěn)妥推進(jìn)裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領(lǐng)域央企重組整合，提高資源配置效率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著神華集團(tuán)一體化運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步放大，煤炭行業(yè)剩余一家央企中煤在競(jìng)爭(zhēng)能力上相應(yīng)下滑，剩余發(fā)電央企的前途也備受關(guān)注，外界對(duì)其重組預(yù)期相應(yīng)提升。據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，中煤能源、國(guó)電投與華能將成重組新看點(diǎn)。

國(guó)電投董事長(zhǎng)王炳華近期也公開(kāi)表示，“大家都有意在往一起想”，并稱中國(guó)電力行業(yè)的重組“大戲在后頭，靜觀其變”。

海通證券也分析稱，央企改革加速，作為煤炭唯一剩下的央企——中煤能源的整合預(yù)期也將進(jìn)一步加強(qiáng)。