隨著7天期逆回購利率的下降，MLF也如期下調(diào)。

(相關(guān)資料圖)

6月15日，中國人民銀行官網(wǎng)消息顯示，中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)10個基點。而在此之前，7天期逆回購（OMO）利率下降10個基點，市場就猜測MLF將可能下調(diào)。

MLF上次下調(diào)還是去年的8月份，當月，貸款市場報價利率（LPR）也隨之下調(diào)。從歷次LPR調(diào)整來看，如果MLF利率下調(diào)，那么LPR也會下調(diào)。此次MLF下降，LPR也會隨之下降嗎？

多位證券機構(gòu)分析師以及業(yè)內(nèi)專家認為，6月份，LPR將大概率下降，且將有可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，屆時將帶動企業(yè)和居民貸款利率、特別是居民房貸利率更大幅下調(diào)。

7天期逆回購利率下降，MLF利率同頻下調(diào)

根據(jù)中國人民銀行消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足金融機構(gòu)需求。其中，1年期MLF中標利率為2.65%，較此前的2.75%下降10個基點。此外，今日有2000億元MLF到期。

MLF是一種貨幣政策工具，是央行通過向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提供中期貸款，以提升銷售市場流動性。MLF利率下降，意味著央行的貨幣政策趨向?qū)捤?，商業(yè)銀行、政策銀行的借貸成本將下降，將間接影響企業(yè)、個人的借貸利率。

MLF調(diào)整前的6月13日，央行將7天期逆回購利率、常備借貸便利（SLF）利率均下調(diào)了10個基點。當時，市場就預測，MLF和LPR可能會隨之下降。

東方金誠分析師表示，7天期逆回購操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構(gòu)成當前政策利率體系中最重要的兩個組成部分。根據(jù)政策利率體系聯(lián)動調(diào)整的一般規(guī)律，在7天期逆回購利率先行下調(diào)后，MLF操作利率通常也會跟進下調(diào)。這一調(diào)整節(jié)奏在2020年2月已有先例。另外，6月13日，央行也下調(diào)了作為當前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1個百分點，再次確認本次政策性降息過程啟動。由此，今日MLF操作利率下調(diào)0.1個百分點，符合市場普遍預期。

光大證券研報分析認為，從歷史經(jīng)驗上看，MLF利率常隨OMO和SLF利率同向、同幅波動，這樣有助于形成正常的、向上傾斜的收益率曲線。6月亦是如此，MLF利率如市場所愿地下降了10個基點。當前，我國經(jīng)濟景氣水平有所回落，恢復發(fā)展基礎仍需鞏固，政策利率的接連下調(diào)非常明確地釋放出了提振市場信心、加強逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實體經(jīng)濟的信號。

LPR、MLF關(guān)聯(lián)度大，業(yè)內(nèi)稱LPR可能將非對稱下調(diào)

央行上一次調(diào)整MLF利率是去年8月，當時出手將MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率同時分別下降10個基點。當月，1年期LPR報價下調(diào)5個基點，5年期LPR報價下調(diào)15個基點。而在此后，LPR連續(xù)9個多月未變動。

LPR是在MLF利率基礎上按照市場化方式加點形成的，如今MLF下降，LPR是否也會應聲下降？

東方金誠分析師表示：“6月MLF操作利率下調(diào)后，當月兩個品種的LPR報價也將跟進下調(diào)。可以看到，自2019年8月LPR報價改革以來，在此前5次MLF操作利率下調(diào)過程中，當月LPR報價均跟進下調(diào)?？紤]到當前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，我們判斷LPR報價也會出現(xiàn)下調(diào)。”

“此前7天逆回購利率下降，是一個非常重要的信號，當時就猜測1年期中期借貸便利肯定會下降，而LPR與MLF的關(guān)聯(lián)度更高。MLF調(diào)整后，LPR肯定也會下調(diào)。”廣東省規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉說，從目前的房地產(chǎn)市場情況來看，4月、5月份樓市轉(zhuǎn)弱、向下，且跌幅在明顯擴大。在這種情況下，如果下調(diào)LPR也是意料之中的事情。

LPR將如何調(diào)整？對此，東方金誠分析師分析稱，6月份，1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調(diào)0.15個百分點。這將帶動企業(yè)和居民貸款利率、特別是居民房貸利率更大幅下調(diào)。

一般而言，個人住房商業(yè)性貸款利率是在LPR基礎利率上加點形成的，如果6月LPR下降，房貸利率勢必也將下調(diào)。

以去年8月為例，自5年期LPR下降15個基點后，貝殼研究院監(jiān)測，截至今年5月，百城首套主流房貸利率平均為4.0%，二套主流房貸利率平均為4.91%。

開源證券認為，今年二季度以來，整體房地產(chǎn)市場熱度出現(xiàn)一定下滑。2022年積累的購房需求在年初充分釋放后出現(xiàn)斷檔，疊加居民、特別是年輕剛需購房群體對未來經(jīng)濟增長和收入的信心有待進一步鞏固，整體房地產(chǎn)市場降溫明顯。如果6月進行LPR調(diào)整，則有望提振居民購房購買力和信心，改善對于未來房地產(chǎn)市場和政策方向的預期。