全球股市暴跌之際 黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)為何不漲反跌?

上周美股接連遭遇“黑色星期一”和“黑色星期四”，道指均暴跌逾千點(diǎn)。同時(shí)，華爾街突如其來(lái)的“崩盤”讓全球股市遭秧，歐洲和亞洲股市紛紛重挫。然而，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金上周卻并未受到全球股市大跌的提振，反而周線收低逾1%，且刷新1306.70美元/盎司的逾一個(gè)月低位。

傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌三到四位數(shù)點(diǎn)數(shù)，美國(guó)主要市場(chǎng)進(jìn)入修正區(qū)域后，投資者會(huì)涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)，預(yù)示著金價(jià)會(huì)攀升。但到目前為止，黃金并未因此上漲。

上周五(2月9日)早些時(shí)候，現(xiàn)貨黃金下滑了0.2%左右，徘徊在1310美元/盎司略上方。在美元走強(qiáng)、通脹預(yù)期再度上升、美國(guó)國(guó)債收益率走高之際，黃金價(jià)格承受著壓力。但通常而言，在全球股市下跌之際，金價(jià)往往會(huì)受到避險(xiǎn)情緒的提振而走高。

那么問(wèn)題來(lái)了，為什么上周黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)沒(méi)有因?yàn)楣墒邢碌蠞q呢?德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)分析師Eugen Weinberg認(rèn)為，一個(gè)可能的原因是ETF投資者可能會(huì)通過(guò)出售黃金來(lái)抵消其在股票市場(chǎng)的損失。

例如，黃金本周下跌，黃金的交易所交易基金遭遇大幅拋售。截至上周四(2月8日)，黃金ETF持倉(cāng)量當(dāng)周累計(jì)減少0.7%至2,239.2噸，為去年7月28日以來(lái)最大單周跌幅。

(圖片：彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))

另一方面，金價(jià)下跌可能是投資者急于套現(xiàn)，以便追加股市的保證金。Kitco Metals全球交易主管Peter Hug分析稱，在全球股市暴跌之后，投資者將現(xiàn)金增加到股票交易中，而黃金作為流動(dòng)性的代表，面臨著拋售壓力。此外，美元近兩日也展開反彈，因外國(guó)投資者買入。

藍(lán)線期貨(Blue Line Futures)總裁Bill Baruch上周在接受采訪時(shí)稱，在股市大跌之際，正是因?yàn)橥顿Y者拋售黃金以滿足追加保證金的要求，才導(dǎo)致金價(jià)在股市下跌后沒(méi)有持續(xù)反彈。”

黃金當(dāng)下表現(xiàn)像極了2008年

事實(shí)上，這已經(jīng)不是黃金第一次在股市急跌時(shí)也走勢(shì)疲軟了，2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，金價(jià)在股市崩盤期間也曾出現(xiàn)下滑。然而，黃金的避險(xiǎn)吸引力相對(duì)而言仍表現(xiàn)突出，在經(jīng)濟(jì)下滑的后期階段開始攀升，而其他所有資產(chǎn)仍繼續(xù)下滑。

(圖片：彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))

GraniteShares的首席執(zhí)行官Will Rhind將黃金近期為應(yīng)對(duì)本周初股市大跌的漲勢(shì)暫止與2008年的情況進(jìn)行了對(duì)比，認(rèn)為當(dāng)下黃金表現(xiàn)與2008年時(shí)的類似。

他指出，當(dāng)股市遭受很大沖擊時(shí)，最初黃金價(jià)格不會(huì)以一種非常積極的方式做出反應(yīng)。原因在于，直接的避險(xiǎn)交易通常會(huì)進(jìn)入美元和美國(guó)國(guó)債，而這正是2008年發(fā)生的情況。當(dāng)股市崩盤時(shí)，黃金實(shí)際上剛開始會(huì)下跌，但只有在此之后才真正開始回升。

在貨幣政策方面，Rhind并不認(rèn)為加息預(yù)期會(huì)施壓黃金。“我認(rèn)為加息已經(jīng)被金市定價(jià)，如果你看下加息周期開始時(shí)的美元表現(xiàn)，美元最初會(huì)下跌，而金價(jià)和大宗商品將會(huì)開始上升。”

Rhind補(bǔ)充稱，在評(píng)估黃金的未來(lái)表現(xiàn)時(shí)，投資者應(yīng)更少關(guān)注貨幣政策，而更多地關(guān)注美元和股市的波動(dòng)。

另一方面，盡管股市下跌，但一些市場(chǎng)觀察人士仍看好這一貴金屬。Blue Line Futures總裁Bill Baruch上周四表示，當(dāng)前水平下他對(duì)黃金持積極看法。如果金價(jià)進(jìn)一步下跌，他將稱之為買入機(jī)會(huì)。以下是他的理由：

首先，在黃金觸及2018年高點(diǎn)時(shí)，其較去年12月低點(diǎn)上漲了近10%;目前，金價(jià)仍較去年12月低點(diǎn)1,241美元/盎司上漲了逾6%。

其次，周四晚間，黃金100日移動(dòng)均線切入位位于1,294美元，較周四黃金交易價(jià)低2%左右。當(dāng)前水平下，1300美元/盎司關(guān)口附近是一個(gè)可靠的買入機(jī)會(huì)和技術(shù)支撐。

最后，美元有下跌的空間，任何大幅下跌都將是金價(jià)在未來(lái)三到六個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)突破的關(guān)鍵催化劑。

總而言之，盡管最近表現(xiàn)疲軟，但當(dāng)前水平下Baruch仍看漲黃金，并認(rèn)為1300美元水平附近為買入機(jī)會(huì)。

如下圖所示，根據(jù)CNBC在線調(diào)查，83%的受訪者表示看好黃金前景，只看空者僅占17%。

(CNBC調(diào)查 )