橋水基金Ray Dalio：買入黃金以對沖“事情變得糟糕”

全球最大對沖基金——橋水聯(lián)合基金(Bridgewater Associates )創(chuàng)始人雷·達(dá)里奧(Ray Dalio)認(rèn)為，在未來可能有兩大事件將會來襲的形勢之下，投資者應(yīng)該買入黃金以防“事情變得糟糕”。

達(dá)里奧指出，橋水聯(lián)合基金的客戶應(yīng)該將5%到10%的資本轉(zhuǎn)移到黃金上去，以此對沖目前正在顯露出來的兩大風(fēng)險事件：迅速升級中的美朝地緣政治緊張局勢，以及美國聯(lián)邦政府的借債上限危機(jī)。正如曾擔(dān)任美國國會預(yù)算辦公室(CBO)主任的魯?shù)?middot;佩內(nèi)(Rudy Penner)昨日所說的那樣，這兩大事件可能會導(dǎo)致美國市場在今年秋天下挫。

在職業(yè)社交網(wǎng)站領(lǐng)英（LinkedIn）的個人頁面上，達(dá)里奧發(fā)布了如下言論：

全球資產(chǎn)波動率接近歷史新低

“人們總是會適應(yīng)他們此前經(jīng)歷過的環(huán)境，然后當(dāng)未來變得與以往不同時感到吃驚。換而言之，大多數(shù)人都傾向于假設(shè)他們最近遇到的環(huán)境將會持續(xù)下去，這就會使他們改變自己正在做的事情，以便與其最近經(jīng)歷過的環(huán)境保持一致。舉例來說，在低波動性的時期，信貸是予取予求的，這就傾向于讓們假設(shè)借入更多的資金是安全的，從而促使其通過杠桿的方式來擴(kuò)大頭寸，其結(jié)果是帶來更大的波動性;而當(dāng)形勢發(fā)生變化時，他們就會因此而受損。

現(xiàn)在的情況似乎正是如此——也就是說，預(yù)期風(fēng)險正在上升，而市場定價看起來則并未合適地反映出這種風(fēng)險，這是因為：(a)對風(fēng)險的回望;(b)企業(yè)杠桿已經(jīng)上升到了很高水平，這是因為利率相對于許多公司的預(yù)期ROE(凈資產(chǎn)收益率)而言顯得很低，而且過去的風(fēng)險一直都很低。

這種新近浮出水面的風(fēng)險看起來更多的是政治性的，而不是經(jīng)濟(jì)性的，這就使得市場定價想要反映出這種風(fēng)險變得尤其具有挑戰(zhàn)性。

從近期來看，在8月份假期季節(jié)的平靜階段里，我們所看到的是：(1)美朝兩國為了嚇倒對方而相互挑戰(zhàn)和威脅，而整個世界都正在關(guān)注這到底是裝腔作勢還是來真的;(2)美國國會有可能不會批準(zhǔn)調(diào)高聯(lián)邦政府的借債上限(這會帶來技術(shù)性違約、政府暫時關(guān)門以及民眾愈加喪失對美國政治體系的有效性的信心等后果)。

對于這種事件，無論是從正面還是負(fù)面來做出押注都是很難的。因此，人們能采取的最好的應(yīng)對方式就是，對這些可能性持中立立場。

就評估政治事件而言(尤其是像美朝局勢這種全球地緣政治事件)，我們并不拿手。我們知道自己對此并不具備獨特的觀察力，因此也就難以選擇作何押注。

但我們可以說，如果以上所述的事情變得糟糕，那么看起來黃金將從中受益(其可獲得的好處將會高于美元、日元和美國國債等其他安全避風(fēng)港資產(chǎn))。

因此，如果你的資產(chǎn)中沒有5%到10%投入到黃金中去來作為一種對沖手段的話，那我們會建議你重新考慮一下。不要讓傳統(tǒng)的偏見阻止你這樣去做，而是要相信絕佳的分析。”