美股處于回調(diào)初期 黃金將在未來數(shù)月閃耀

根據(jù)最新的CFTC持倉報(bào)告，基金經(jīng)理在報(bào)告期內(nèi)(1月30日-2月6日)連續(xù)兩周減少其凈多頭持倉，同時(shí)現(xiàn)貨黃金價(jià)格從1339跌至1325，跌幅達(dá)1.0%。

基金的凈多頭持倉與前一周相比減少69.83噸(12%)，這主要是由于多頭持倉下調(diào)68.66噸所致。

投機(jī)性凈多頭持倉在2017年上漲182.55噸(149%)，自今年開年以來增持213.11噸(70%)。

黃金投機(jī)性持倉依然十分看漲，持倉量為歷史高位的67%。

ETF投資者在2月2日至2月9日期間賣出20噸，同期黃金價(jià)格從1349跌至1316，跌幅為2.4%。

這一流出量為2017年7月以來的最高水平，其中流出主要集中在2月6日，當(dāng)日黃金流出量達(dá)10.84噸，為2017年7月3日以來的最大單日凈流出量。

鑒于過去兩周中加速離場，ETF投資者在今年為黃金凈空頭，自年初以來的持有量為減少1.17噸。

2017年，ETF投資者為黃金的凈多頭，持有量為173.38噸，較2016年上漲8.8%。

截止2018年2月9日，ETF的黃金持有量為2122噸。

上周為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒大幅回升的一周，VIX指數(shù)較前一周攀升70%，為2015年8月以來的最大單周漲幅。

盡管避險(xiǎn)情緒升溫，ETF投資者并沒有轉(zhuǎn)向黃金，分析師Boris Mikanikrezai認(rèn)為，可能的原因在于投資者預(yù)期股市下跌是短暫的，因此沒必要買入避險(xiǎn)資產(chǎn)。投資者更傾向于持有現(xiàn)金并逢低做多美股，這也可以解釋上周美元的反彈。

Mikanikrezai傾向于認(rèn)為，美股今年的跌幅將超出投資者預(yù)期。

高盛的數(shù)據(jù)也支撐這一觀點(diǎn)。由上圖可知，標(biāo)普500指數(shù)近期的下跌快于歷史平均水平。由于預(yù)期經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，Mikanikrezai不認(rèn)為美股將進(jìn)入熊市，但是預(yù)測股市將繼續(xù)回調(diào)。

歷史上最大的回調(diào)發(fā)生在1948年1月，標(biāo)普在12個(gè)月內(nèi)下跌21%，恢復(fù)的時(shí)長為7個(gè)月。目前的股市回調(diào)幅度為10%，低于13%的歷史平均水平，且回調(diào)時(shí)長也少于4個(gè)月。

因此，Mikanikrezai認(rèn)為，美股處于調(diào)整的初期階段，隨著股市進(jìn)一步回調(diào)，投資者將尋求黃金的避險(xiǎn)功能。盡管股市可能在上周的大量拋售后出現(xiàn)反彈，但是新一輪的拋售將促使投資者進(jìn)入黃金市場。

綜上，Mikanikrezai認(rèn)為盡管黃金的投機(jī)性和ETF持倉均減少，但是由于股市可能處于回調(diào)的初期，預(yù)期投資者將在未來數(shù)月買入黃金以對沖股市風(fēng)險(xiǎn)。