以為從此以后踏平大道是坦途，誰知竟是末路?女裝企業(yè)拉夏貝爾2017年成功闖入A股后，沒想到下一步竟是下坡路。這家本土服裝企業(yè)，于港交所、上交所兩地上市，直營店遍布全國，高峰時刻多達(dá)9448家，被譽(yù)為中國版ZARA，然而在A股上市次年即告虧損，陷入經(jīng)營困境，至今還未走出危機(jī)。

在自救的命途中，資本露出噬血的面目。實(shí)際控制人邢加興的所有直接持股已經(jīng)全部以質(zhì)押的方式用于融資，由于無法按期還款，這批股票于2021年3月5日全部被拍賣。3月8日，已經(jīng)披星戴帽的上市公司*ST拉夏(603157.SH)(以下簡稱“拉夏貝爾”)披露了結(jié)果。

兩年關(guān)店9000家

在上市前后、虧損之前，拉夏貝爾幾乎年年分紅，不僅年度分紅，半年度也分紅，且均為現(xiàn)金。

20年前，福建人邢加興白手起家，在上海創(chuàng)立了一家小型女裝企業(yè)——拉夏貝爾。在此之前，他的人生充滿了艱辛底色，出生于福建大山里，家里兄弟姐妹眾多，年僅10歲就開始種果樹專心務(wù)農(nóng)。踏著父輩的足跡，未來是什么樣子? 恐怕不過如此了。20歲時他進(jìn)福州城買樹苗，這次進(jìn)城見聞令他眼界大開，萌生了在城市打拼的想法。于是他拿著買樹苗的錢去交了職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校的學(xué)費(fèi)，學(xué)習(xí)服裝設(shè)計(jì)。

這次改行擇業(yè)并非出自志愿，更談不上理性思考，后來邢加興接受媒體采訪時曾解釋：這不過是在學(xué)校提供的幾個有限專業(yè)里選擇一個看上去高級點(diǎn)的。半年后，邢加興即結(jié)束學(xué)業(yè)，闖社會。從此他再也不當(dāng)農(nóng)民了。此后，他做過衣服、站過柜臺、送過貨。1995年，邢加興23歲，決意去真正的大城市上海闖蕩。打工、開店、代理、生產(chǎn)，一步一步，邢加興終于辦起了一家作坊式的服裝廠。

不知當(dāng)時的邢加興是否想象過，日后，這家小作坊會在未來騰飛，成長為一家有全國性影響力的服裝企業(yè)。不過，2001年，他本人確實(shí)在這家小作坊的基礎(chǔ)上創(chuàng)立了拉夏貝爾。

《招股說明書》顯示，注冊資本從50萬元擴(kuò)大至1000萬元，拉夏貝爾用了10年。這10年雖漫長但堅(jiān)實(shí)。起初股東名冊上，全都是自然人股東，除邢加興以外，出資額大多在10萬元以內(nèi)，且這些股東常常進(jìn)進(jìn)出出，待得不久。直至2007年底，拉夏貝爾才迎來兩家像樣的企業(yè)股東，共計(jì)出資4000萬元，對應(yīng)新增注冊資本300萬元。

3年后，這家公司終于受到專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的青睞，如博信股權(quán)投資基金、聯(lián)想集團(tuán)等，他們以旗下的投資機(jī)構(gòu)紛紛入股。在資本的加持下，拉夏貝爾規(guī)模一日千里，2014年在香港上市，2017年登陸A股，當(dāng)年底，公司在全國的直營門店數(shù)已高達(dá)9448家，且品牌多樣、品類多樣，女裝、男裝、童裝，時尚的、優(yōu)雅的、休閑的，幾乎樣樣都有。

不應(yīng)忽略的是，除了資本的力量、經(jīng)營的力量，拉夏貝爾成長壯大的背后是中國經(jīng)濟(jì)一路向前、日新月異的發(fā)展局面，以及中國線下零售業(yè)的黃金歲月。

只是，沒有誰能夠一直領(lǐng)先，有時壞消息來臨前，一切往往看起來是那么盡善盡美。在滬港兩地資本力量的擁護(hù)下，這家企業(yè)越來越好，門店越來越多。誰知上市即是登頂，下一步竟是下坡路。

回顧拉夏貝爾過往財(cái)務(wù)報(bào)告，公司登陸A股當(dāng)年，即2017年，全年?duì)I業(yè)收入近90億元，凈利潤近5億元。9448個門店(含商場專柜)遍布全國，且全部直營。正如當(dāng)年的年報(bào)所稱，這是企業(yè)發(fā)展“歷史上最高水平”(以營業(yè)收入為指標(biāo))。這份成功，股東們亦實(shí)實(shí)在在感受到了。在上市前后、虧損之前，拉夏貝爾幾乎年年分紅，不僅年度分紅，半年度也分紅，且均為現(xiàn)金。

僅以2015年中期至2018年中期而論，拉夏貝爾持續(xù)盈利，向股東們分配現(xiàn)金紅利超過11億元。然而，變局隨后就發(fā)生了。2018年第三季度，拉夏貝爾扣非凈利潤(不含少數(shù)股東權(quán)益，以下皆同)為虧損1789萬元。如果說這一數(shù)據(jù)尚不足以令投資者改變對公司未來的判斷，那么接下來發(fā)生的事情則無法令人置之不理。當(dāng)年第四季度，虧損額擴(kuò)大到令人瞠目結(jié)舌的地步，超過4.1億元。

接下來，局面非但沒有緩解，且愈演愈烈，幾乎到了不能收拾的地步。且不提每一個季度均以虧損收場，經(jīng)營大滑坡已成定局，2019年第二季度巨虧5.3億元，接下來的3個月再虧3.4億元，到這一年最后3個月又虧出13.2億元的天際線。進(jìn)入2020年，因新冠肺炎疫情的存在，拉夏貝爾的經(jīng)營更雪上加霜，上半年的虧損額超過10億元。

這種窒息的狀況對于一家重資產(chǎn)型的服裝企業(yè)來說，其破壞力是不可想象的。

素有消費(fèi)之都的成都，不論晚上還是白天，絕大多數(shù)的購物中心看起來總是那么繁榮，人來人往。城市東部，由萬科、首創(chuàng)等幾大地產(chǎn)公司先后開發(fā)的樓盤聚集于此形成一個大型新社區(qū)，中間將一座大型購物中心圍繞。在購物中心三層，拉夏貝爾有一處專賣店?！吨袊?jīng)營報(bào)》記者了解到，這是拉夏貝爾在此處僅剩的一處專賣店，去年有2家，更早之前在這處購物中心則有4家之多，覆蓋拉夏貝爾多個品牌多個品類。

拉夏貝爾在這家購物中心的店面數(shù)量變化正是其在全國境遇的縮影。據(jù)不久前上市公司披露，截至2020年底，公司在全國的門店數(shù)量僅余900余個。對于這一數(shù)據(jù)，記者亦獲得其證券部工作人員證實(shí)。

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