珠海冠宇I(lǐng)PO前夕持續(xù)攀升 動力類電池后發(fā)者出頭難
11月5日,珠海冠宇電池股份有限公司(簡稱"珠海冠宇")向上交所遞交招股說明書,申請登陸科創(chuàng)板。據(jù)悉,公司此次擬發(fā)行股份不超過約1.58億股,計(jì)劃募集約32.49億元,其中20.9億元用于珠海聚合物鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。
珠海冠宇主要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,公司主要終端客戶為國內(nèi)外筆記本電腦、智能手機(jī)等消費(fèi)類電子領(lǐng)域的大型品牌廠商。不過近年來,受下游消費(fèi)電子出貨量放緩影響,消費(fèi)類鋰電池增長趨緩。
隨后,珠海冠宇將方向瞄準(zhǔn)動力類電池市場。去年4月,珠海冠宇成立全資子公司布局動力電池業(yè)務(wù),一年半虧損超5000萬元,未來能否扭虧為盈仍無從知曉。但可以知道的是,意圖開拓動力類電池市場,珠海冠宇顯然還有很長的路要走。
應(yīng)收賬款與營業(yè)收入雙升
近年來,珠海冠宇營業(yè)收入逐年攀升。2017年—2019年,營業(yè)收入分別為29.35億元、47.47億元和53.31億元。細(xì)究來看,營收的增長主要因應(yīng)收賬款的增長所致。同期,珠海冠宇應(yīng)收賬款分別為9.19億元、14.12億元和17.22億元。
今年上半年,公司應(yīng)收賬款賬面余額高于去年全年的17.22億,達(dá)到18.26億元。與此同時,應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重也從去年末的33.63%提高到了67.73%,占比翻了一番。
受此影響,珠海冠宇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也整體呈現(xiàn)下滑趨勢。2017—2019年,珠海冠宇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次/年)波動較大,分別為3.67、4.06和3.32,今年上半年這一比率降至1.49。
此外,珠海冠宇主要采用組合計(jì)提的方式計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。2017年、2018年公司以賬齡作為信用風(fēng)險(xiǎn)特征劃分,采用賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。然而到了2019年,計(jì)提政策卻發(fā)生了變化。
珠海冠宇在招股書中表示:"2019 年末、2020 年上半年末,公司應(yīng)收賬款按組合計(jì)提的以信用風(fēng)險(xiǎn)特征劃分,采用'預(yù)期信用損失模型',參考?xì)v史信用損失經(jīng)驗(yàn),結(jié)合當(dāng)前狀況以及對未來經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)測,編制應(yīng)收賬款賬齡與整個存續(xù)期預(yù)期信用損失率對照表,計(jì)算預(yù)期信用損失。"
對比同行業(yè)上市公司的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策(按組合計(jì)提),如億緯鋰能(300014.SZ)等公司仍采用賬齡計(jì)提法。具體來看,今年上半年末,億緯鋰能、欣旺達(dá)(300207.SZ)一年以內(nèi)壞賬計(jì)提比例為5%,而珠海冠宇一年以內(nèi)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為0.14%。同樣采用以預(yù)期信用損失為基礎(chǔ)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的鵬輝能源(300438.SZ)計(jì)提比例也達(dá)到2%以上。
《投資者網(wǎng)》就應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提政策合理性等問題向珠海冠宇求證,但未獲得有效回復(fù)。
壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策(按組合計(jì)提)對比情況
資料來源:珠海冠宇招股書
募資21億擴(kuò)產(chǎn)消費(fèi)類鋰電池
此次珠海冠宇科創(chuàng)板上市擬募資32.49億元,其中約20.9億元用于珠海聚合物鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。據(jù)悉,該項(xiàng)目建成后,將形成年產(chǎn)1.55億只的消費(fèi)類鋰離子電池的生產(chǎn)能力,約為珠海冠宇2019年鋰電子電池出貨量的79%。
擬科創(chuàng)板上市募資投向
資料來源:珠海冠宇招股書
就珠海冠宇自身而言,2017—2020年上半年末,產(chǎn)能利用率分別為80.64%、91.08%、83.38%和86.93%。此次擬募資20.9億元用于消費(fèi)類電池?cái)U(kuò)產(chǎn),新增產(chǎn)能是否能得到有效消化仍不得知曉。針對該項(xiàng)目募資必要性,珠海冠宇稱:"將有效提升消費(fèi)類鋰離子電池制造能力,緩解產(chǎn)能不足的問題。"
宏觀來看,珠海冠宇主業(yè)消費(fèi)類電池所處賽道近年來增長顯疲態(tài)。受下游消費(fèi)電子出貨量放緩影響,消費(fèi)類鋰電池增長趨緩,根據(jù)《2020年鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示,2019年消費(fèi)類電池(含手機(jī)、便攜式電腦和其他消費(fèi)電子產(chǎn)品)全球占比較2018年下降0.7個百分點(diǎn)。
動力類電池后發(fā)者出頭難
無論是從此次募資投向還是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,珠海冠宇的主要業(yè)務(wù)仍圍繞消費(fèi)類鋰電池展開。相比之下,動力類電池對公司的貢獻(xiàn)微乎其微。2017—2020年上半年,動力類電池收入分別為434.56萬元、988.02萬元、765.18萬元和429.63萬元;營業(yè)收入占比分別為0.16%、0.22%、0.15%和0.16%。
為了發(fā)展動力類電池業(yè)務(wù),2019年4月,珠海冠宇出資設(shè)立全資子公司珠海冠宇動力電池有限公司(下稱"冠宇動力電池")。
不過,冠宇動力電池成立僅一年半的時間便面臨虧損。根據(jù)招股書顯示,2017—2020年6月末,珠海冠宇歸母凈利潤分別為-2.46億元、2.22億元、4.3億元和2.54億元。截至2019年末,冠宇動力電池凈利潤為-88.46萬元;今年6月末,虧損擴(kuò)大至-5509.4萬元。
若動力電池業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,是否會對公司盈利能力造成不利影響?《投資者網(wǎng)》就上述問題向珠海冠宇求證,但截至發(fā)稿時未獲得有效回復(fù)。
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