中國(guó)連續(xù)第四年發(fā)行美元主權(quán)債，并新引入了美國(guó)境內(nèi)合格投資者。財(cái)政部昨日公告稱，10月14日，財(cái)政部在香港特別行政區(qū)發(fā)行60億美元主權(quán)債券。本次發(fā)行美元主權(quán)債券是財(cái)政部近年來(lái)首次采用Reg S和144A雙規(guī)則發(fā)行，國(guó)際評(píng)級(jí)公司給予了信用評(píng)級(jí)。

財(cái)政部指出，本次美元主權(quán)債券的順利發(fā)行，進(jìn)一步為中資發(fā)行體建立并完善了更具市場(chǎng)意義的收益率基準(zhǔn)，體現(xiàn)了中國(guó)更高水平全面對(duì)外開(kāi)放的決心和信心，順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)金融全球化的趨勢(shì)，深化了與國(guó)際資本市場(chǎng)的融通以及與國(guó)際投資者的合作，有利于促進(jìn)“雙循環(huán)”的發(fā)展格局。

首次采用Reg S和144A雙規(guī)則發(fā)行

此次發(fā)行的美元主權(quán)債包括3年、5年、10年及30年四種期限。其中，3年期12.5億美元，發(fā)行收益率為0.425%;5年期22.5億美元，發(fā)行收益率為0.604%;10年期20億美元，發(fā)行收益率為1.226%%;30年期5億美元，發(fā)行收益率為2.310%。

本次發(fā)行的亮點(diǎn)之一，便是財(cái)政部首次采用了Reg S和144A雙規(guī)則。此前三年，財(cái)政部均采用Reg S規(guī)則。公開(kāi)信息顯示，海外美元債發(fā)行一般分為Reg S規(guī)則和144A規(guī)則，二者的主要差異在于是否能面向美國(guó)境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。

Reg S對(duì)信息披露要求較松，但Reg S發(fā)行僅面向美國(guó)境外的機(jī)構(gòu)投資者，主要以亞洲及歐洲地區(qū)的投資者為主，不允許美國(guó)本土投資者參與。144A恰好相反，可以向美國(guó)境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。

“今年財(cái)政部選擇以Reg S和144A雙規(guī)則發(fā)行，使美國(guó)在岸合格投資者也能參與其中。”德意志銀行中國(guó)債務(wù)資本市場(chǎng)主管方中睿(Samuel Fischer)表示，在過(guò)去三年發(fā)行中，諸多主權(quán)基金、超主權(quán)國(guó)際機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)表現(xiàn)出了對(duì)中國(guó)主權(quán)債券的濃厚興趣。同時(shí)財(cái)政部去年首次發(fā)行歐元債券，以長(zhǎng)線投資者為主的歐洲及美國(guó)離岸投資者積極參與其中，反響熱烈。在此基礎(chǔ)上，此次采用144A規(guī)則更贏得了美國(guó)傳統(tǒng)長(zhǎng)線投資機(jī)構(gòu)的青睞。

一位接近本次交易的相關(guān)人士認(rèn)為，本次財(cái)政部采用144A規(guī)則，傳遞了一種開(kāi)放姿態(tài)：發(fā)行過(guò)程中既有美資銀行的參與，同時(shí)也歡迎美國(guó)投資者共享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利。此外，采用雙規(guī)則也為將來(lái)中國(guó)企業(yè)在美國(guó)發(fā)行144A債券起到引領(lǐng)作用，增加了市場(chǎng)信心。

投資者熱捧超額認(rèn)購(gòu)近5倍

財(cái)政部表示，從發(fā)行情況看，投資者認(rèn)購(gòu)踴躍，訂單規(guī)模達(dá)到發(fā)行量的4.7倍，所有期限債券均實(shí)現(xiàn)-5至10個(gè)基點(diǎn)的新發(fā)行溢價(jià)。從投資者類型看，此次發(fā)行新引入了美國(guó)境內(nèi)合格投資者，進(jìn)一步擴(kuò)寬了投資者群體，國(guó)際組織、中央銀行及區(qū)域貨幣當(dāng)局投資踴躍，養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、資管公司、基金公司等積極參與發(fā)行，并在地域和類型上體現(xiàn)出良好的分布。

渣打銀行公營(yíng)部門及發(fā)展組織全球主管、董事總經(jīng)理李凱(Karby Leggett)表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇，此次發(fā)行再一次展示了中國(guó)政府高質(zhì)高效的政策制定以及強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。此次債券發(fā)行的最終定價(jià)和投資人認(rèn)購(gòu)規(guī)模也強(qiáng)力印證了中國(guó)在全球金融市場(chǎng)以及全球經(jīng)濟(jì)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主動(dòng)授予信用評(píng)級(jí)

本次發(fā)行的另一亮點(diǎn)是，在定價(jià)公布之前，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均對(duì)本次發(fā)行主動(dòng)授予了信用評(píng)級(jí)。

標(biāo)普全球評(píng)級(jí)資深董事陳錦榮回應(yīng)上海證券報(bào)稱，該公司授予此次發(fā)行的美元債券“A+”評(píng)級(jí)，與中國(guó)“A+”主權(quán)評(píng)級(jí)一致 。“我們認(rèn)為此債券構(gòu)成中國(guó)中央政府的直接、無(wú)條件和無(wú)抵押負(fù)債，并與中國(guó)政府其他公共負(fù)債享有同等償還順序。”

陳錦榮說(shuō)，標(biāo)普全球?qū)?xiàng)或發(fā)債人授予主動(dòng)評(píng)級(jí)，通常是考慮到金融市場(chǎng)參與者對(duì)于這些評(píng)級(jí)有著較大興趣。例如，2019年11月，標(biāo)普全球曾主動(dòng)授予中國(guó)擬發(fā)行的基準(zhǔn)規(guī)模歐元債券 “A+”評(píng)級(jí)。