近期，中國(guó)人民銀行召開2020年下半年工作電視會(huì)議。會(huì)議提出，下半年堅(jiān)定不移推動(dòng)金融業(yè)穩(wěn)妥有序開放。今日本報(bào)聚焦央行下半年工作重點(diǎn)，通過采訪業(yè)內(nèi)專家和學(xué)者，進(jìn)一步解讀下半年央行新增人民幣貸款情況、貨幣政策方向及債券市場(chǎng)開放重點(diǎn)等。

今年以來新增信貸目標(biāo)完成進(jìn)度如何？

央行在日前召開的2020年下半年工作電視會(huì)議上提出，今年上半年新增人民幣貸款12.1萬億元，同比多增2.4萬億元。而此前在今年6月18日舉行的第十二屆陸家嘴論壇上，央行行長(zhǎng)易綱表示，“貨幣政策還將保持流動(dòng)性合理充裕，預(yù)計(jì)帶動(dòng)全年人民幣貸款新增近20萬億元。”也就是說，僅半年時(shí)間，今年新增信貸已完成了目標(biāo)的60%。

今年上半年新增信貸都流向了哪里？

昆侖健康保險(xiǎn)首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析道，從居民、企業(yè)和金融三個(gè)部門來看，今年前6個(gè)月，居民短期貸款新增0.76萬億元，較去年同期下降了0.24萬億元;居民中長(zhǎng)期貸款新增2.8萬億元，較去年同期提升0.05萬億元;非金融企業(yè)短期貸款新增2.82萬億元，較去年同期增加了1.35萬億元;非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增4.86萬億元，較去年同期增加了1.38萬億元;非銀行金融機(jī)構(gòu)前6個(gè)月貸款累計(jì)減少0.28萬億元，較去年同期的降幅收窄了0.07萬億元。由此可見，上半年多增的人民幣貸款主要集中在非金融企業(yè)的短期和中長(zhǎng)期貸款。

“具體落實(shí)到行業(yè)方面，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款主要流向了基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，而建筑業(yè)、制造業(yè)、其他服務(wù)業(yè)位居其后，且基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)是絕對(duì)主力。”張瑋表示，從增速上看，2020年政策引導(dǎo)信貸擴(kuò)張的側(cè)重點(diǎn)在基建、制造業(yè)和小微企業(yè)貸款。

展望下半年新增信貸情況，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，根據(jù)今年近20萬億元新增貸款的總量控制目標(biāo)，下半年新增人民幣貸款還要達(dá)到8萬億元左右，這既符合近年來銀行貸款投放的一般規(guī)律，也體現(xiàn)了監(jiān)管層不搞大水漫灌的決心。制造業(yè)、中小微企業(yè)仍將是信貸支持的重點(diǎn)領(lǐng)域，在支持制造業(yè)投資的政策取向下，預(yù)計(jì)下半年企業(yè)中長(zhǎng)期貸款將繼續(xù)保持多增勢(shì)頭。下半年企業(yè)表內(nèi)票據(jù)融資規(guī)模增幅將較為有限。

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇高級(jí)研究員袁東陽對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，結(jié)合6月份易綱行長(zhǎng)提出的“預(yù)計(jì)帶動(dòng)全年貸款新增近20萬億元”的目標(biāo)，下半年新增人民幣貸款大概率將有以下特征，一是增長(zhǎng)勢(shì)頭保持不變。下半年新增人民幣貸款應(yīng)該達(dá)到8萬億元，而2017年下半年、2018年下半年、2019年下半年新增人民幣貸款規(guī)模分別為5.56萬億元、7.14萬億元、7.14萬億元，明顯超出往年同期;二是企業(yè)貸款特別是中長(zhǎng)期企業(yè)貸款比例會(huì)明顯提高。在環(huán)境好轉(zhuǎn)的情況下，企業(yè)也有加大投資、擴(kuò)大生產(chǎn)的需要，必然也會(huì)增加對(duì)中長(zhǎng)期貸款的需要。

貨幣政策方面，央行表示要“更加靈活適度”外，還強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)導(dǎo)向”。王青認(rèn)為，這意味著下半年貨幣擴(kuò)張幅度將較為溫和，M2、社融增速將分別處于12%和14%以內(nèi)的“合理增長(zhǎng)”區(qū)間。“精準(zhǔn)導(dǎo)向”則顯示出下半年信貸、社融將主要流向以制造業(yè)、中小微企業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門。預(yù)計(jì)下一步監(jiān)管層會(huì)重點(diǎn)挖掘“直達(dá)工具”等結(jié)構(gòu)性貨幣政策潛力，其中圍繞央行再貸款，還可能推出新的政策工具，精準(zhǔn)引導(dǎo)信貸資金流向。

袁東陽認(rèn)為，在保證流動(dòng)性適度的情況下，下半年貨幣政策將注重靈活性和有效性。靈活性主要體現(xiàn)為根據(jù)經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求決定是否增加貨幣供應(yīng)，以確保融資成本穩(wěn)步下降。有效性則體現(xiàn)為確?，F(xiàn)有流動(dòng)性被充分使用，不空轉(zhuǎn)、不套利、不違規(guī)進(jìn)入限制性行業(yè)。精準(zhǔn)導(dǎo)向是貨幣政策有效性的重要保障，比如創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體的政策，通過將流動(dòng)性定向引入相關(guān)主體，既能減少貨幣政策傳導(dǎo)環(huán)節(jié)降低損耗，又能保證相關(guān)主體切實(shí)獲得資金支持。