6月10日，華熙生物(688363，SH;昨日收盤(pán)價(jià)126.44元)披露，公司與東營(yíng)佛思特生物工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱佛思特生物)管理人及東辰控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱東辰集團(tuán))簽署了相關(guān)協(xié)議，約定以2.9億元收購(gòu)佛思特公司100%股權(quán)。

記者注意到，東辰集團(tuán)如今雖陷破產(chǎn)重整窘境，但其旗下佛思特生物在玻尿酸領(lǐng)域的地位卻不容小覷——在目前全球透明質(zhì)酸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，佛思特生物以8%的市占率排名第四。

一位不愿具名券商研究人士向記者表示，一旦收購(gòu)交易完成，華熙生物將占據(jù)全球透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)半壁江山，其龍頭地位更加難以撼動(dòng)，但在資本推動(dòng)下，產(chǎn)能向幾個(gè)頭部企業(yè)集中，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也將白熱化。

行業(yè)老大要“吞”老四

作為透明質(zhì)酸領(lǐng)域龍頭，去年底登陸科創(chuàng)板的華熙生物，除了募投項(xiàng)目，還要通過(guò)并購(gòu)繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。

6月10日，華熙生物公告稱，公司與佛思特生物管理人及東辰集團(tuán)于2020年6月5日簽署了《東辰集團(tuán)生物醫(yī)藥板塊重整投資協(xié)議》(以下簡(jiǎn)稱重整投資協(xié)議)，約定以2.9億元收購(gòu)佛思特公司100%的股權(quán)。

在上述協(xié)議簽訂4天后，包括佛思特生物在內(nèi)的東辰集團(tuán)等十一家公司合并重整計(jì)劃草案于6月9日經(jīng)山東省東營(yíng)市中級(jí)人民法院裁定通過(guò)。從啟信寶收錄的股權(quán)關(guān)系來(lái)看，東辰集團(tuán)持有佛思特生物94.98%的股權(quán)，剩余5.02%的持有人為自然人張振武。

根據(jù)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司的相關(guān)評(píng)估，生物醫(yī)藥板塊資產(chǎn)(即佛思特生物)在2019年4月30日(評(píng)估基準(zhǔn)日)的清算價(jià)值類型評(píng)估值為 2.89億元。2019年度佛思特生物未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為6864萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-699萬(wàn)元。

從評(píng)估數(shù)據(jù)看，交易雙方約定的2.9億元對(duì)價(jià)，基本能反映出佛思特生物的價(jià)值。不過(guò)，佛思特生物在透明質(zhì)酸領(lǐng)域的產(chǎn)能，卻是促成交易的直接原因。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲取的一份法律文書(shū)中佛思特生物提供的重整可行性報(bào)告顯示：佛思特生物以生物醫(yī)藥為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域較為尖端，擁有發(fā)明專利3項(xiàng)，采用國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的發(fā)酵生物技術(shù)，具備年產(chǎn)100噸透明質(zhì)酸、1000噸L-谷氨酰胺的生產(chǎn)能力，客戶群體穩(wěn)定，產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，未來(lái)盈利能力可觀，具有較高的重整價(jià)值。

對(duì)于此次交易的意圖及合理性，華熙生物稱，本次對(duì)佛思特生物的收購(gòu)，將提升公司透明質(zhì)酸整體產(chǎn)能、豐富原料銷(xiāo)售區(qū)域，實(shí)現(xiàn)公司透明質(zhì)酸業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，進(jìn)一步提高公司在行業(yè)中的市場(chǎng)占有率和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

除了產(chǎn)能提升之外，收購(gòu)也將直接提高華熙生物在行業(yè)中的市場(chǎng)占有率。安信證券的研報(bào)顯示，在目前全球透明質(zhì)酸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，華熙生物是世界最大的透明質(zhì)酸生產(chǎn)及銷(xiāo)售企業(yè)，2018年銷(xiāo)量占比36%，東辰生物(即佛思特生物)以8%的市占率排名第四。

玻尿酸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化

從數(shù)字上來(lái)看，一旦收購(gòu)交易完成，華熙生物“吃進(jìn)”行業(yè)老四的市場(chǎng)占有率后，其將占據(jù)全球透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)半壁江山，龍頭地位更加難以撼動(dòng)。

不過(guò)，多位行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，相比市場(chǎng)占有率的提升，對(duì)于上游原料的把控，才是透明質(zhì)酸競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan分析，2018年，全球透明質(zhì)酸原料銷(xiāo)量達(dá)到500噸，2014~2018年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)四年將保持18.1%的高復(fù)合增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2023年銷(xiāo)量可增長(zhǎng)至1150噸。

過(guò)去一年，隨著華熙生物、昊海生科(688366，SH;昨日收盤(pán)價(jià)81.20元)在科創(chuàng)板上市，以及魯商發(fā)展(600223，SH;昨日收盤(pán)價(jià)7.86元)收購(gòu)行業(yè)老二山東焦點(diǎn)生物科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱焦點(diǎn)生物)，因資本的涌入，玻尿酸行業(yè)在原料領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始加劇。

去年10月，魯商發(fā)展披露擬收購(gòu)焦點(diǎn)生物，消息一出，公司股票錄得6連板。今年2月底，隨著焦點(diǎn)生物60.11%股權(quán)過(guò)戶完成，焦點(diǎn)生物正式納入魯商發(fā)展麾下。對(duì)于這個(gè)將行業(yè)老二納入麾下的對(duì)手，華熙生物似乎并不擔(dān)心其玻尿酸龍頭地位受到挑戰(zhàn)。

“有友商進(jìn)來(lái)參與競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)市場(chǎng)和消費(fèi)者都是好事，這樣的話，產(chǎn)品用途會(huì)更加廣泛。”華熙生物一位高管曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，玻尿酸市場(chǎng)的不斷做大，離不開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

Frost&Sullivan報(bào)告顯示，目前，我國(guó)是全球最大的透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)銷(xiāo)售國(guó)，2018年中國(guó)透明質(zhì)酸原料的總銷(xiāo)量占全球總銷(xiāo)量的86%，在全球透明質(zhì)酸原料銷(xiāo)量排名前五的企業(yè)，均為中國(guó)企業(yè)。這五家公司又全部來(lái)自山東。

不過(guò)，在2019年財(cái)報(bào)中，華熙生物提到，隨著近年來(lái)生物技術(shù)快速發(fā)展，公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的綜合實(shí)力有所提高，可能使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。