細(xì)數(shù)券商年報(bào)的“那些事” 押注金融科技 淘金自營投資
截至4月24日18時(shí),A股純證券業(yè)務(wù)上市券商中,已有28家披露2019年年報(bào),總營收合計(jì)3301.86億元,同比增長42.00%;凈利潤合計(jì)948.76億元,同比增長59.41%。從收入機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上,投資業(yè)務(wù)比重顯著提升,部分券商自營收益大增近6倍,其中頭部券商“調(diào)結(jié)構(gòu)”更為積極。展望2020年,不同券商之間的打法也是涇渭分明,頭部券商以“國際一流”為標(biāo)桿,全球化布局成為發(fā)力重點(diǎn),中小券商則進(jìn)一步探索差異化競爭路徑。
加大金融科技投入
隨著行業(yè)對金融科技的重視程度不斷提升,2019年無論大小券商紛紛不遺余力加大相關(guān)投入。
截至4月24日記者發(fā)稿,在已披露2019年年報(bào)的28家上市券商中,共有23家披露了2019年信息技術(shù)投入情況,累計(jì)投入金額達(dá)94.4億元;從單家券商看,2019年信息技術(shù)投入在1億元以上的便有20家,最多的華泰證券和國泰君安分別投入高達(dá)14.25億元和11.17億元,幾乎等同于部分中小券商全年的凈利潤。
縱向?qū)Ρ瓤矗笆?3家券商有16家2019年信息技術(shù)投入較2018年同比增長,頭部券商不僅投入金額較大,投入金額增幅也明顯高于中小券商,這無疑將進(jìn)一步鞏固其優(yōu)勢地位。
華泰證券2019年信息技術(shù)投入較2018年增長31.34%,海通證券2019年信息技術(shù)投入同比增長30%,東方證券2019年信息技術(shù)投入同比增長61.16%。
從各家券商年報(bào)表述來看,金融科技與各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步深入融合成為重要方向,其應(yīng)用領(lǐng)域也不僅僅局限于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊,在廣度和深度上都有不同程度的推進(jìn)。
以東方證券為例,其發(fā)力領(lǐng)域主要集中在資產(chǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)金融等;到2019年,公司通過搭建數(shù)字化平臺,推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融服務(wù)水平提升,并在合規(guī)管理、量化投資、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多方面深入推進(jìn)金融科技與業(yè)務(wù)融合;公司還成立金融創(chuàng)新研究院,并與微軟簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
作為中小券商,華西證券2019年信息技術(shù)投入合計(jì)1.34億元,同比增長38.14%。對于金融科技的規(guī)劃,公司明確將推動金融科技應(yīng)用落地,加快財(cái)富管理轉(zhuǎn)型,打造零售財(cái)富管理業(yè)務(wù)行業(yè)絕對優(yōu)勢。
誠如東方證券在年報(bào)中所說,當(dāng)前,券商正以金融科技應(yīng)用為突破口,推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新,監(jiān)管部門也通過分類評價(jià)給金融科技加分??梢灶A(yù)見,各家券商對金融科技將會更加重視。
頭部券商積極調(diào)結(jié)構(gòu)
從收入結(jié)構(gòu)上看,自營投資增長明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示,若以“投資凈收益+公允價(jià)值變動凈收益+可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動”計(jì)算券商自營投資收益,上述28家券商2019年自營投資收益總額為1084.10億元,相較2018年增加了133.26%。排名前三位的中信證券、華泰證券、海通證券自營投資收益合計(jì)占比達(dá)37.08%,頭部效應(yīng)明顯。值得注意的是,廣發(fā)證券、東方證券自營投資收益同比分別大增569.20%、557.16%,增幅居前兩位。
東方證券在其年報(bào)中表示,報(bào)告期內(nèi),公司積極把握市場機(jī)遇,在自營投資方面收獲頗豐。其中財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售量與保有量的雙增長,資管業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升,公募基金規(guī)模增速顯著,收益及營收在行業(yè)內(nèi)排名居前。
上述28家券商2019年自營收益占比為32.83%,相較2018年的19.99%,上升近13個(gè)百分點(diǎn)。其中頭部券商“調(diào)結(jié)構(gòu)”更為積極。
中信建投研究顯示,與2018年相比,上市券商投資業(yè)務(wù)的收入占比上升明顯,而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)的收入占比則出現(xiàn)下降,收入結(jié)構(gòu)日益向重資本業(yè)務(wù)傾斜。其中大部分頭部券商投資業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)度至少提升14個(gè)百分點(diǎn)。
以中信證券為例,Wind數(shù)據(jù)顯示,其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為95.54億元,遠(yuǎn)低于其自營投資收益166.93億元。自營收益已成為許多券商第一大收入來源。
資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)變化同樣顯著。中信建投表示,從2019年年報(bào)來看,上市券商投資業(yè)務(wù)的配置比重顯著提升,信用業(yè)務(wù)的配置比重下降。其中頭部券商資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化相對明顯。
值得注意的是,受益于科創(chuàng)板跟投業(yè)務(wù)的開展及一級市場估值水平提升,上市券商的私募及另類投資子公司業(yè)績均大幅回暖,而頭部券商的科創(chuàng)板跟投業(yè)務(wù)開展更廣泛,投資規(guī)模更大,因而受益更明顯,對自營投資收益貢獻(xiàn)也更大。
麥肯錫全球董事合伙人盛海諾認(rèn)為,未來幾年政策利好將逐步轉(zhuǎn)化為業(yè)績,但隨著市場不斷成熟,對券商的要求相應(yīng)也會提高。國內(nèi)券商應(yīng)堅(jiān)定轉(zhuǎn)型步伐,憑借專業(yè)化服務(wù)能力為客戶提供資本市場投融資及資本中介服務(wù),逐步打造成真正意義上的投資銀行。
未來規(guī)劃涇渭分明
2020年對證券市場而言無疑是至關(guān)重要的一年,在雙向開放、外資券商殺入的大背景下,內(nèi)資券商如何找準(zhǔn)定位謀求差異化發(fā)展越發(fā)現(xiàn)實(shí)。對于未來發(fā)展規(guī)劃,不同券商之間的打法也是涇渭分明。
中信證券、海通證券、國信證券等頭部券商紛紛以“國際一流”為標(biāo)桿,成為“國際一流的中國投資銀行”“國際有影響力的中國標(biāo)桿式投行”是其主要愿景,全球化視野及布局也成為這些券商下一步發(fā)力及開拓的重點(diǎn)。
中信證券表示,2020年公司將落實(shí)全球一體化垂直管理,提升跨境服務(wù)能力,并開展全球資產(chǎn)配置;海通證券表示,2020年將強(qiáng)化投行承攬與銷售定價(jià)能力建設(shè),鞏固投行業(yè)務(wù)市場地位,鞏固國際化先發(fā)優(yōu)勢;國信證券表示,2020年將重點(diǎn)推進(jìn)全價(jià)值鏈財(cái)富管理、穩(wěn)健型投行服務(wù)、多平臺價(jià)值投資、創(chuàng)新型衍生品業(yè)務(wù)、金融科技驅(qū)動創(chuàng)新、多渠道國際化發(fā)展等。
頭部效應(yīng)最明顯的投行業(yè)務(wù)集中度依然不減。Wind數(shù)據(jù)顯示,28家券商2019年投行業(yè)務(wù)收入合計(jì)為313.45億元,其中排名前五位的中信、中信建投、海通、國泰君安、華泰合計(jì)收入161.47億元,占比達(dá)51.51%,集中度與前一年幾乎持平。
相比追求“高大全”的頭部券商,中小券商們則更多將精力放在了自身擅長的業(yè)務(wù)上,通過進(jìn)一步做大優(yōu)勢探索差異化競爭力成為其后續(xù)努力方向。
西部證券表示,2020年公司將突出自身業(yè)務(wù)特點(diǎn),以現(xiàn)有六大業(yè)務(wù)板塊為基礎(chǔ),加快成長型業(yè)務(wù)發(fā)展,補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板,提升綜合化金融服務(wù)能力。
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