公募基金的敏銳嗅覺，在搶占新三板投資布局方面再次得以體現(xiàn)。目前有20家公募基金公司與全國股轉(zhuǎn)公司交流，表達(dá)發(fā)行新三板基金的意向，并提出了“跨市場投資”設(shè)想。

積極籌劃

根據(jù)今年初證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見稿)》，公募基金(股票基金、混合基金、債券基金)可投資新三板“精選層”股票。2019年底證監(jiān)會(huì)提出，要完善新三板市場的分層機(jī)制，在原有的基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層基礎(chǔ)上，新設(shè)立“精選層”。目前新三板精選層還未正式開設(shè)，但已有企業(yè)提交了申報(bào)材料。

為搶占這一增量市場，多家公募基金已在籌劃新三板市場的投資布局。目前博時(shí)基金、南方基金、富國基金、匯添富基金、萬家基金等在內(nèi)部積極調(diào)研，并形成有關(guān)精選層投資的產(chǎn)品方案。據(jù)悉，目前已約有20家公募基金公司與全國股轉(zhuǎn)公司交流，表示將考慮發(fā)行新三板基金產(chǎn)品。同時(shí)，還有10多家公司參與了全國股轉(zhuǎn)公司的公開發(fā)行和連續(xù)競價(jià)業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)測試，且均順利通過測試。

富國基金指出，新三板市場存在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其投資吸引力不亞于A股和港股市場，此前有不少新三板掛牌公司轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板或被其他上市公司收購。富國基金透露，公司對新三板部分企業(yè)，尤其是細(xì)分領(lǐng)域龍頭，已有長時(shí)間跟蹤。待精選層開板后，公司研究團(tuán)隊(duì)將按照行業(yè)分工對新三板精選層股票進(jìn)行持續(xù)深入研究。

“公募基金投資新三板市場，會(huì)進(jìn)一步豐富市場的基金品類，從而滿足特定投資者的投資需求。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者表示，要充分挖掘新三板市場的投資潛力，公募基金應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮投研優(yōu)勢，配備好投研人力以提高勝算。

多角度評估

實(shí)際上公募與新三板市場的“結(jié)緣”，可追溯到2015年。2015年4月，寶盈基金通過子公司設(shè)立發(fā)行了公募行業(yè)首只新三板產(chǎn)品。隨后，華夏基金、財(cái)通基金、南方基金、匯添富基金、海富通基金等10多家基金公司陸續(xù)跟進(jìn)，進(jìn)行了新三板市場布局。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至目前，基金公司及基金子公司通過專戶、資管計(jì)劃投資于新三板的產(chǎn)品數(shù)量超過400只。但因流動(dòng)性低迷等原因，新三板指數(shù)近年來持續(xù)走低，相關(guān)基金產(chǎn)品的投資效果也不及預(yù)期。

招商基金表示，新三板精選層投資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性和中小市值公司特有的風(fēng)險(xiǎn)因素;在行業(yè)方面重點(diǎn)關(guān)注新科技、現(xiàn)代消費(fèi)與服務(wù)業(yè)、醫(yī)療大健康等產(chǎn)業(yè)。市值相對較大、股東人數(shù)較多、公眾持股比例較大的掛牌企業(yè)可能具有較好的流動(dòng)性，交易價(jià)格“失真”的可能性更小。

招商基金認(rèn)為，在經(jīng)營指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)方面，應(yīng)主要從毛利率、凈利潤、定價(jià)依據(jù)及公允性等角度評估標(biāo)的的持續(xù)經(jīng)營能力和投資價(jià)值，尤其要注意防范投資標(biāo)的經(jīng)營惡化出現(xiàn)退板的風(fēng)險(xiǎn)。此外，還要從應(yīng)收賬款占收入比、壞賬計(jì)提、大客戶集中度等角度綜合評估被投企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

“跨市場投資”設(shè)想

楊德龍認(rèn)為，新三板市場的投資方法和傳統(tǒng)二級市場的投資方法有所不同，新三板基金的設(shè)計(jì)思路也應(yīng)與現(xiàn)有的基金產(chǎn)品有所差別。公募基金一向注重價(jià)值投資，從基本面出發(fā)選擇業(yè)績優(yōu)良企業(yè)。尤其要注重風(fēng)險(xiǎn)控制，同時(shí)要做好投資者適當(dāng)性方面的工作。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，為防止流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)，有公募提出了“跨市場投資”設(shè)想。所謂“跨市場投資”，即是將新三板市場納入現(xiàn)有基金的投資范圍。南方基金表示，該公司傾向于優(yōu)先發(fā)行跨市場基金投資新三板市場，并將基金規(guī)模控制在10億元左右，以保證公募產(chǎn)品的流動(dòng)性，以控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

富國基金則提出，新三板基金在形式上可考慮開放式或定期開放式，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。為防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金公司還將配備充足的投研人員、完善投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，提前做好制度、技術(shù)等相關(guān)準(zhǔn)備。同時(shí)，富國基金還表示，新三板精選層股票IPO和定向增發(fā)政策或可適當(dāng)向公募基金傾斜，如優(yōu)先配售、增加公募定價(jià)權(quán)等，充分發(fā)揮公募基金的專業(yè)投資管理能力。

深圳某市場分析人士對記者表示，公募具備投研優(yōu)勢，既然要布局新三板市場，就應(yīng)推出專門的新三板基金，新三板市場的投資比例可在80%以上。