食界半年觀:上游乳業(yè)走強(qiáng),白酒告別高增長(zhǎng)
近期,食品領(lǐng)域上市企業(yè)2019年中報(bào)陸續(xù)披露完畢。據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),在乳業(yè)、白酒、豬肉三大行業(yè)中,有76家上市(掛牌)公司公布業(yè)績(jī),其中11家虧損、23家凈利下滑,整體業(yè)績(jī)向好。
就乳業(yè)而言,上游乳企集體步入上行周期,上下游協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng),而市場(chǎng)擴(kuò)張帶來(lái)的費(fèi)用增加成為不少乳企業(yè)績(jī)下滑的主因。就白酒上市公司而言,整個(gè)行業(yè)結(jié)束營(yíng)收高增長(zhǎng),區(qū)域酒企繼續(xù)受一線品牌擠壓,馬太效應(yīng)凸顯。就豬肉股而言,非洲豬瘟威力猶在,整體利潤(rùn)先跌后漲,不少企業(yè)在行業(yè)調(diào)整期受到監(jiān)管處罰,內(nèi)控問(wèn)題暴露無(wú)遺。
豬肉股
四成企業(yè)凈利下滑
截至目前,共有30家豬肉股企業(yè)公布半年報(bào)。從營(yíng)收看,新希望、溫氏股份、雙匯發(fā)展分列前三位;從凈利潤(rùn)來(lái)看,雙匯發(fā)展憑借23.82億元的凈利居首,益生股份以近27倍的凈利增長(zhǎng)成為上升勢(shì)頭最猛的豬肉股企業(yè)。
30家企業(yè)中,有12家凈利下降,占比40%。其中,天邦股份凈利下降555.9%,下滑速度最快,羅牛山凈利降幅也達(dá)到了114.14%。與此同時(shí),有9家企業(yè)出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。
報(bào)告期內(nèi),還有6家企業(yè)虧損,其中5家虧損規(guī)模達(dá)上億元。雛鷹退虧損15.18億元。羅牛山、牧原股份、正邦科技、天邦股份則分別虧損4742.89萬(wàn)元、1.56億元、2.75億元、3.67億元。
非洲豬瘟影響?yīng)q在
2019年上半年,中美貿(mào)易摩擦和非洲豬瘟疫情仍在持續(xù),國(guó)內(nèi)豬價(jià)呈現(xiàn)先跌后漲走勢(shì)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,今年2月豬肉出廠價(jià)格跌至近15元/公斤,批發(fā)價(jià)格跌至近18元/公斤。伴隨生豬供給的持續(xù)減少,自3月起豬肉價(jià)格開始穩(wěn)步攀升,截至6月末出廠價(jià)已升至22元/公斤,批發(fā)價(jià)格升至21元/公斤,并持續(xù)走高。
基于上述情況,大部分豬肉股企業(yè)將上半年業(yè)績(jī)變化歸結(jié)為受非洲豬瘟影響,整體利潤(rùn)先跌后漲。唐人神表示,受非洲豬瘟影響,公司一季度生豬養(yǎng)殖盈利能力不及預(yù)期,但伴隨二季度豬肉價(jià)格上漲,盈利能力得到明顯改善。
在此期間,各企業(yè)也紛紛通過(guò)提升防疫成本、加大存貨、產(chǎn)能擴(kuò)張等方式抵御非洲豬瘟影響。其中,新希望成立了防控專項(xiàng)工作小組,制定全方位全體系的防控措施;雙匯發(fā)展將存貨在總資產(chǎn)中的占比由上年同期的18.94%升至29.19%;天邦股份則對(duì)所有母豬場(chǎng)進(jìn)行了升級(jí)改造,新建成現(xiàn)代化母豬場(chǎng)4個(gè)、培育場(chǎng)1個(gè)。
在豬肉迎來(lái)供需和價(jià)格挑戰(zhàn)時(shí),雞肉作為替代品的需求正在上升。受此影響,溫氏股份、新希望、民和股份上半年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)50.76%、84.61%、4618.23%。
多家肉企遭受處罰
值得關(guān)注的是,多家豬肉股企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)受到監(jiān)管處罰。今年1月,因未能在規(guī)定期限披露2017年報(bào)及2018年一季報(bào),證監(jiān)會(huì)擬對(duì)*ST康達(dá)及原董事長(zhǎng)羅愛(ài)華等人給予行政處罰。8月,*ST康達(dá)又因大額異常預(yù)付款項(xiàng)超過(guò)約定還款期限、二股東代付往來(lái)款等問(wèn)題,被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具“保留意見(jiàn)”。
今年3月,雛鷹農(nóng)牧因涉嫌違法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。4月25日,雛鷹農(nóng)牧因2018年報(bào)存在內(nèi)控問(wèn)題,被審計(jì)為“無(wú)法表示意見(jiàn)”,股票簡(jiǎn)稱變?yōu)?ldquo;*ST雛鷹”。8月27日,因連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元,*ST雛鷹進(jìn)入退市整理期,股票簡(jiǎn)稱變?yōu)?ldquo;雛鷹退”。
而未被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的豬肉股企業(yè)也并非一帆風(fēng)順。今年以來(lái),深交所已向大康農(nóng)業(yè)下發(fā)2封問(wèn)詢函,內(nèi)容涉及商譽(yù)減值、2018年一到四季度現(xiàn)金凈流量波動(dòng)較大等27個(gè)問(wèn)題。8月20日,大康農(nóng)業(yè)又因涉嫌財(cái)務(wù)舞弊等問(wèn)題收到深交所關(guān)注函。
白酒
營(yíng)收增長(zhǎng)整體放緩
19家A股上市白酒企業(yè)半年報(bào)陸續(xù)發(fā)布完畢。其中,伊力特、金徽酒、青青稞酒、金種子酒凈利下降,金種子酒、*ST皇臺(tái)虧損。整體來(lái)看,白酒行業(yè)告別了過(guò)去的高速增長(zhǎng),逐漸回歸理性;一線酒企持續(xù)增長(zhǎng),區(qū)域酒企受擠壓嚴(yán)重。
從營(yíng)收層面來(lái)看,白酒行業(yè)整體增速放緩。19家白酒上市公司中,區(qū)域酒企迎駕貢酒、伊力特、金徽酒、青青稞酒、金種子酒營(yíng)收增長(zhǎng)均為個(gè)位數(shù)。山西汾酒去年同期營(yíng)收增長(zhǎng)52.42%,今年上半年增速降至22.3%。山西汾酒在財(cái)報(bào)中指出,上半年白酒行業(yè)繼續(xù)處于行業(yè)分化窗口期。受宏觀經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易摩擦等因素影響,白酒行業(yè)增速逐漸回歸到合理增長(zhǎng)狀態(tài)。
除區(qū)域酒企外,一直以高端產(chǎn)品作為主打的水井坊,去年?duì)I收增長(zhǎng)58.97%,今年上半年?duì)I收為16.9億元,同比增長(zhǎng)26.47%,增速為近5年來(lái)最低。
酒水行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示,中國(guó)白酒經(jīng)過(guò)高速增長(zhǎng)后,價(jià)格帶升級(jí)過(guò)快,銷售增幅過(guò)大,這些都需要市場(chǎng)有一定的適應(yīng)期,特別是價(jià)格的穩(wěn)定與消費(fèi)者的教育。其次是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力較大,一定程度上也惡化了行業(yè)情況。
另?yè)?jù)財(cái)報(bào)顯示,隨著一線名酒渠道下沉,區(qū)域酒企競(jìng)爭(zhēng)壓力變大,市場(chǎng)逐步向頭部企業(yè)集中。另一方面,一線名酒的價(jià)格帶已經(jīng)穩(wěn)固在千元,而區(qū)域酒企和省酒也跟隨推出了大量中高端產(chǎn)品,但品牌力難以支撐價(jià)格帶,因此整個(gè)行業(yè)馬太效應(yīng)逐漸加強(qiáng)。
預(yù)收款金額兩極分化
作為白酒行業(yè)的“蓄水池”,預(yù)收款一直是酒企財(cái)報(bào)中備受關(guān)注的內(nèi)容,能夠反映出經(jīng)銷商的打款意愿和下游銷售現(xiàn)狀。在體量方面,貴州茅臺(tái)仍然是龍頭老大,其上半年預(yù)收賬款達(dá)122.57億元,幾乎等于其他白酒上市公司預(yù)收賬款之和。
在預(yù)收款增速上,白酒行業(yè)則是喜憂參半。青青稞酒、山西汾酒、水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)延續(xù)了預(yù)收款增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中,青青稞酒由于基數(shù)低,增幅位列白酒上市企業(yè)首位。
相反,其余酒企預(yù)收款增速則出現(xiàn)不同程度的下滑。其中,伊力特預(yù)收款下滑幅度最高,較2018年底的預(yù)收款余額下滑了39.72%。伊力特表示,其預(yù)收款下降主要系本期營(yíng)銷體系變化,加大直銷導(dǎo)致預(yù)收貨款減少。
從與營(yíng)收的對(duì)比關(guān)系來(lái)看,水井坊的預(yù)收款占營(yíng)收比值僅為3.49%,在所有上市白酒企業(yè)中表現(xiàn)墊底,業(yè)界擔(dān)心這一數(shù)字或不能較好地保障水井坊未來(lái)業(yè)績(jī)。
蔡學(xué)飛認(rèn)為,下半年白酒行業(yè)會(huì)繼續(xù)分化,伴隨區(qū)域不平衡帶來(lái)進(jìn)一步的市場(chǎng)擠壓,一線名酒借助銷售旺季的優(yōu)勢(shì)將會(huì)繼續(xù)走強(qiáng),而大量區(qū)域酒企即使旺季也沒(méi)有銷量,逐漸被邊緣化,白酒企業(yè)的“淘汰賽”即將拉開大幕。
乳業(yè)
貝因美回歸“虧損王”
據(jù)新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì),目前共有27家上市(掛牌)乳企發(fā)布了2019年中報(bào)業(yè)績(jī)。在僅有的3家虧損企業(yè)中,剛剛“摘帽”4個(gè)月的“奶粉第一股”貝因美再度虧損,無(wú)論從虧損額還是凈利下降幅度來(lái)看,都為本期乳企中的“虧損王”。
半年報(bào)顯示,貝因美上半年凈利為-1.22億元,同比下降1527.62%,官方給出的虧損原因主要為乳鐵蛋白原材料價(jià)格上漲,及貿(mào)易摩擦匯率損失導(dǎo)致的非經(jīng)常性收益大幅下降。
貝因美曾在2016年、2017年連續(xù)巨虧,股票一度被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)。為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī),貝因美曾采取出售房產(chǎn)、簽署營(yíng)銷大單、出售子公司等一系列措施。創(chuàng)始人謝宏回歸董事長(zhǎng)之位后,又聘請(qǐng)菲仕蘭中國(guó)前首席銷售官包秀飛出任貝因美總經(jīng)理。2019年中報(bào)再度虧損,不免令外界對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況再生疑慮。
無(wú)論從業(yè)績(jī)還是市場(chǎng)反饋的信息來(lái)看,昔日國(guó)產(chǎn)奶粉老大貝因美已被飛鶴、伊利、君樂(lè)寶趕超,淪落到第二梯隊(duì)。乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為,貝因美業(yè)績(jī)受到了國(guó)產(chǎn)奶粉大環(huán)境影響。伴隨2017年以來(lái)的人口出生率下降以及跨境購(gòu)帶來(lái)的沖擊,國(guó)產(chǎn)奶粉的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境恐再次惡化。
業(yè)績(jī)下滑多因“貪大”
上半年,27家上市(掛牌)乳企中有7家凈利下滑,包括上游乳企騎士乳業(yè)、賽科星,奶粉企業(yè)貝因美、雅士利,區(qū)域乳企麥趣爾、金河科技、桂牛乳業(yè)等。而擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的成本及費(fèi)用增加,成為多數(shù)企業(yè)凈利下降的主因。
中報(bào)顯示,桂牛乳業(yè)上半年在東莞、上海、天津等市場(chǎng)擴(kuò)大了銷路,但受擴(kuò)大市場(chǎng)、提高經(jīng)銷商較高返利等影響,其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降了1249.27%;金河科技凈利同比下降53.24%,主要系開拓全國(guó)市場(chǎng),西北地區(qū)加大營(yíng)銷費(fèi)用投入,鮮奶成本上漲、能源成本增加導(dǎo)致;騎士乳業(yè)凈利下降82.95%,整體虧損,主要是因?yàn)橹铺菢I(yè)務(wù)種植面積擴(kuò)大,管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加導(dǎo)致,且每年1-6月沒(méi)有產(chǎn)出,使旗下農(nóng)業(yè)公司處于虧損狀態(tài)。
此外,受人工成本上漲及對(duì)現(xiàn)有門店進(jìn)行翻新導(dǎo)致攤銷成本增加影響,新疆乳制品與連鎖烘焙品牌麥趣爾凈利下降41.44%。早在2018年,麥趣爾就因受虧損子公司浙江新美心商譽(yù)減值、收購(gòu)手樂(lè)電商無(wú)法如期進(jìn)行等影響虧損。麥趣爾曾在回答投資者質(zhì)疑時(shí)坦承,公司開展了一系列產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y活動(dòng),但并購(gòu)整合提升能力還需加強(qiáng)。
上游乳企中報(bào)集體走強(qiáng)
數(shù)據(jù)顯示,在經(jīng)歷2017年以來(lái)的原奶價(jià)格寒冬后,國(guó)內(nèi)奶牛存欄量呈下降趨勢(shì),2018年荷斯坦奶牛存欄約僅為504萬(wàn)頭,原奶供應(yīng)處于緊缺狀態(tài),整個(gè)行業(yè)步入上行周期。在此背景下,絕大多數(shù)上游乳企中報(bào)業(yè)績(jī)走強(qiáng),下游乳企奶源爭(zhēng)奪激烈,資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻,奶業(yè)上下游的協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)。
上半年,現(xiàn)代牧業(yè)扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)凈利1.25億元,約78%的原奶銷售給了控股股東蒙牛。在下游液奶業(yè)務(wù)方面,借助蒙牛的渠道優(yōu)勢(shì),現(xiàn)代牧業(yè)采取差異化策略,主攻三、四線市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。
今年4月,中國(guó)圣牧下游液奶資產(chǎn)與內(nèi)蒙古蒙牛完成51%的股權(quán)交割。受引入戰(zhàn)略投資者蒙牛影響,上半年中國(guó)圣牧原奶銷量、售價(jià)穩(wěn)定,下游液奶“包袱”減輕,虧損額由去年同期的12.78億元縮減到2075.8萬(wàn)元。
繼蒙牛戰(zhàn)略性投資現(xiàn)代牧業(yè)、中國(guó)圣牧、富源牧業(yè)后,新乳業(yè)于7月18日宣布擬3.29億元認(rèn)購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)約9.28%股份,成為后者第二大股東。8月27日晚,賽科星也發(fā)布收購(gòu)報(bào)告書稱,優(yōu)然牧業(yè)擬收購(gòu)賽科星58.36%的股權(quán),成為后者新控股股東。
新京報(bào)記者 郭鐵 王子揚(yáng) 王思煬
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