在阿里騰訊“會(huì)師”數(shù)字發(fā)票市場后數(shù)日，3月28日，拿到騰訊投資的趣頭條又獲得阿里1.71億美元可轉(zhuǎn)債貸款，在可轉(zhuǎn)債全面轉(zhuǎn)換后，阿里相當(dāng)于持有趣頭條4%的股份。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，阿里投資趣頭條是為了更好地卡位三四線下沉市場。此前阿里騰訊共同投資的滴滴、小紅書、B站也均是巨頭補(bǔ)短板或賭未來的布局，多次“默契”投資之后，巨頭之間以及資方與被投企業(yè)的關(guān)系變得撲朔迷離，資方迫切渴望新市場，無奈優(yōu)秀標(biāo)的稀缺，這讓巨頭不得不分享話語權(quán)。

一周兩起同標(biāo)的投資

3月28日趣頭條發(fā)布公告稱，阿里將向趣頭條預(yù)付約1.71億美元的可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)換貸款年息為3%，為期三年。在此期間，阿里有權(quán)將貸款轉(zhuǎn)換成趣頭條的股份。根據(jù)協(xié)議，趣頭條將向阿里發(fā)行新股，約占趣頭條股本的4%。

這是趣頭條2018年9月上市后首次通過可轉(zhuǎn)債融資，也是趣頭條繼騰訊之后，又一次拿到巨頭投資。在趣頭條上市之前，騰訊旗下公司持有趣頭條7.8%的股份，為趣頭條第四大股東。

業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，阿里看上趣頭條是為了擴(kuò)張下沉市場，騰訊是為了內(nèi)容布局。雖然趣頭條方面對(duì)拿到新投資未予表態(tài)，但是從趣頭條的數(shù)據(jù)上，足以看出這家企業(yè)的閃光點(diǎn)。2018年趣頭條營收30.22億元，同比增長484.5%。趣頭條CFO王靜波這樣解釋趣頭條的地位，“中國去年千萬級(jí)別DAU(日均活躍用戶數(shù))公司只有3家做到了3倍的增長，分別是我們、今日頭條和拼多多”。

在這樁投資案曝光之前，阿里騰訊投資的百望股份已引發(fā)市場關(guān)注。根據(jù)天眼查3月25日信息，百望股份獲得5.17億元的戰(zhàn)略投資，投資方為騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金和阿里。

公開資料顯示，百望股份為一家“互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù)”云平臺(tái)提供商，以發(fā)票數(shù)字化為切入點(diǎn)。公開信息顯示，目前百望股份的客戶包括阿里、中石油等超過1000家大型集團(tuán)企業(yè)，30萬家中小企業(yè)客戶，覆蓋15個(gè)行業(yè)。

跟趣頭條一樣，百望股份也是一家年輕的企業(yè)，成立于2015年5月。根據(jù)天眼查信息，百望股份的競品只有“票動(dòng)力”一家，后者較百望股份晚入局，且業(yè)務(wù)布局較為單一，是企業(yè)間票據(jù)交易平臺(tái)。

三方關(guān)系撲朔迷離

阿里騰訊在投資之前，均與百望股份有過業(yè)務(wù)合作。

據(jù)百望股份方面介紹，阿里與百望股份共建了阿里電子發(fā)票平臺(tái)，為阿里生態(tài)百萬商家提供發(fā)票云服務(wù)，支付寶與百望股份合作打造了基于支付盒子的支付即開票方案。騰訊與百望股份基于微信推出了百望電子發(fā)票解決方案。

相比之下，騰訊與被投企業(yè)的合作更加低調(diào)，關(guān)系也更加復(fù)雜。比達(dá)咨詢分析師李錦清以趣頭條和快手為例表示，“在新聞資訊和短視頻領(lǐng)域，騰訊不光投資了中生代企業(yè)，自己也在做布局。當(dāng)年騰訊投資滴滴、京東后，做了不少的業(yè)務(wù)協(xié)同和導(dǎo)流?？墒球v訊和趣頭條、騰訊和快手的業(yè)務(wù)合作一直不明顯。這其實(shí)給阿里投資趣頭條提供了機(jī)會(huì)”。

同標(biāo)的投資是巨頭樂見的嗎?答案可能未必，這一點(diǎn)從巨頭的入股形式上可見一斑。與之前投資美團(tuán)、滴滴、小紅書、B站的方式不同，阿里此次是采用可轉(zhuǎn)債的形式投資趣頭條。

“通常來說，投資方采用可轉(zhuǎn)債的形式，是因?yàn)闆]有辦法直接用入股的方式投資，恐怕是一種迂回的方式。”艾媒咨詢CEO張毅向北京商報(bào)記者表示，“發(fā)生這種情況，有可能是因?yàn)樵蓶|和新投資方、被投企業(yè)的意見難以達(dá)成一致，是新資本迂回進(jìn)入的方式。”

按照趣頭條與阿里的可轉(zhuǎn)債協(xié)議，1.71億美元轉(zhuǎn)換為趣頭條的A類普通股的轉(zhuǎn)換價(jià)為每股60美元，相當(dāng)于每股ADS(美國存托股份)15美元。此價(jià)格比趣頭條7美元的發(fā)行價(jià)高出114.9%，較趣頭條11.57美元的股價(jià)(截止美國東部時(shí)間3月29日收盤)高出近30%。為了投資趣頭條，阿里不惜代價(jià)。

巨頭有新辦法，被投企業(yè)也有小心思，具體表現(xiàn)在如何實(shí)現(xiàn)資金資源補(bǔ)充又不致于失去獨(dú)立性上。“如果一家新興賽道的企業(yè)只拿到一家巨頭的投資，或者說跟其中一家正面對(duì)抗，那它的活動(dòng)空間也會(huì)受限，比如說美團(tuán)。”張毅說，“創(chuàng)新型企業(yè)想要同時(shí)拿到兩家的投資，不光是為了資源資金支持，還為了避免成為巨頭競爭的犧牲品。”

巨頭卡位不惜“妥協(xié)”

其實(shí)當(dāng)年阿里騰訊投資美團(tuán)和滴滴的時(shí)代，O2O和移動(dòng)出行也是當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的新興市場，不過當(dāng)時(shí)兩家巨頭的邊界交叉并不多，在同標(biāo)的投資時(shí)雙方也沒有明確表現(xiàn)出互斥。

“現(xiàn)在阿里和騰訊的爭奪更激烈，比如支付寶與微信支付、釘釘和企業(yè)微信。”張毅說，“在有些領(lǐng)域，可能其中一個(gè)巨頭只是防守，但還在意市場的話語權(quán)。”

新市場、新用戶意味著新增長，而這正是巨頭正在下降的能力。財(cái)報(bào)顯示，2018年騰訊收入3127億元，同比增長32%，凈利潤775億元，同比增長19%。2018年騰訊營收和凈利潤增長雙雙不及2017年。尤其是凈利潤增幅自3Q大戰(zhàn)以來再次跌至20%以下，較2017年下滑24個(gè)百分點(diǎn)，不及市場預(yù)期。

版號(hào)凍結(jié)直接影響了騰訊業(yè)績，B端的代表業(yè)務(wù)云計(jì)算成為騰訊增幅最快的業(yè)務(wù)，來自內(nèi)容與社交領(lǐng)域的壓力則讓騰訊不斷調(diào)整產(chǎn)品。百望股份和趣頭條正好可以幫助騰訊補(bǔ)上短板。

阿里與拼多多的競爭則愈加激烈，根據(jù)極光大數(shù)據(jù)《2018年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報(bào)告》，2018年拼多多在手機(jī)淘寶用戶中的滲透率從27.6%增長至39.3%，顯著高于拼多多在全國網(wǎng)民中的滲透率。在2018年12月電商App滲透率排行榜中，手機(jī)淘寶和拼多多分別以53.1%和29.3%的滲透率位列第一、二名，但是拼多多的滲透率環(huán)比增長11%，高于手機(jī)淘寶的2.1%。

為了阻擊拼多多，阿里正在整合資源。2019年阿里將對(duì)聚劃算、天天特賣、淘搶購進(jìn)行最大限度的整合，形成新的淘系銷售平臺(tái)。趣頭條在這場阻擊中具有陣地的作用，不光是因?yàn)槿ゎ^條跟拼多多都有下沉市場的基礎(chǔ)，還因?yàn)殡p方具有業(yè)務(wù)合作的空間。

根據(jù)花旗研報(bào)觀點(diǎn)稱，阿里存在與趣頭條潛在合作的可能性，包括在趣頭條或米讀App上投放廣告以導(dǎo)流至電商平臺(tái)，支付寶可借此拓展新興市場用戶規(guī)模，阿里、趣頭條還可以在趣頭條的用戶積分體系上探索更多玩法以提高用戶購物的體驗(yàn)。

要找到契合度高且商業(yè)模式已被驗(yàn)證的標(biāo)的并不容易，“正是因?yàn)閮?yōu)秀標(biāo)的的稀缺，巨頭的選擇范圍有限，標(biāo)的企業(yè)尋求獨(dú)立發(fā)展的意愿又越來越強(qiáng)，巨頭有時(shí)不得不做一些妥協(xié)”。張毅說。(記者 魏蔚/文 高蕾/制圖)