惠譽下調(diào)融創(chuàng)中國企業(yè)信用評級至BB-；標普預(yù)計融創(chuàng)中國現(xiàn)金流可能會繼續(xù)為負

就在孫宏斌擬631.7億元收購萬達資產(chǎn)之時，國際三大評級機構(gòu)中的兩家均下調(diào)融創(chuàng)的企業(yè)信用評級。

7月12日，惠譽宣布下調(diào)融創(chuàng)中國控股有限公司的企業(yè)評級至BB-。此前一日，標普宣布將融創(chuàng)中國的長期信用評級列入負面觀察名單。穆迪暫時保留了B+評級，但也表示出對融創(chuàng)中國的擔憂。

三大機構(gòu)兩家調(diào)低融創(chuàng)評級

7月12日，惠譽將融創(chuàng)中國評級下調(diào)至BB-，將其列入負面觀察名單。此前一日，標普宣布，將融創(chuàng)中國控股有限公司B+長期企業(yè)信用評級和cnBB-大中華區(qū)信用體系長期評級列入負面信用觀察名單，并將這家房地產(chǎn)開發(fā)商未償還優(yōu)先無抵押債券B長期債項評級和cnB+大中華區(qū)信用體系長期評級同時列入負面信用觀察名單。穆迪雖然暫時維持對融創(chuàng)的B+評級，但是，發(fā)表了意見，將展望從負面調(diào)整至負面觀察。

標準普爾稱，基于收購?fù)恋丶敖ㄖ_支上的龐大投資，預(yù)計融創(chuàng)控股的經(jīng)營性現(xiàn)金流將繼續(xù)為負，未來需要依賴進一步舉債以支持發(fā)展。

通常來說，國際評級機構(gòu)下調(diào)企業(yè)的信用評級是基于該企業(yè)的現(xiàn)金流、資產(chǎn)狀況、未來前景等多種因素做出的，對企業(yè)的融資影響較大。

融創(chuàng)中國2016年年報顯示，截至2016年年底，融創(chuàng)中國總負債2577.72億元，凈負債率為121.5%。

融創(chuàng)房地產(chǎn)100億公司債終止發(fā)行

在調(diào)降評級的幾乎同一時間，昨日，新京報記者從上交所網(wǎng)站獲悉，融創(chuàng)中國的下屬子公司融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司(以下簡稱：融創(chuàng)房地產(chǎn))計劃發(fā)行的100億元私募債已經(jīng)終止發(fā)行，最后更新狀態(tài)日期為2017年6月16日。

據(jù)了解，該擬發(fā)行的債券名稱為“融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司非公開發(fā)行2016年公司債券”，承銷商和管理人為中信建投證券和國泰君安證券，債券品種為私募債。7月12日下午，新京報致電融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司欲了解相關(guān)情況，接線人員表示，因記者沒有具體的采訪聯(lián)系人將不能進行電話轉(zhuǎn)接。在留下記者本人的聯(lián)系方式后，也未獲得回復(fù)。

一位不愿意具名的證券公司債券業(yè)務(wù)部的人士表示，私募債是面向特定投資者非公開發(fā)行，上交所和深交所是否同意為私募公司債安排掛牌轉(zhuǎn)讓，核對的關(guān)注點是信息披露完備性，并不對發(fā)行人經(jīng)營能力、債券投資風險進行實質(zhì)性判斷。

上述人士稱，私募債在獲得發(fā)行批準后，有1年的發(fā)行有效期，發(fā)行主體可以根據(jù)資金需求情況和市場靈活選擇債券發(fā)行方式和規(guī)模，如果受市場惡化、利率等影響，也可以主動申請取消發(fā)行。

據(jù)融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司公司債券2016年年度報告，僅2016年融創(chuàng)房地產(chǎn)在上交所和深交所完成了非公開發(fā)行債券150億元、公開發(fā)行債券40億元。截至2016年12月末，融創(chuàng)房地產(chǎn)還有應(yīng)付債券余額247.38億元。

分析稱房地產(chǎn)終止發(fā)債系監(jiān)管新規(guī)影響

融創(chuàng)房地產(chǎn)并沒有公布終止發(fā)行的原因，但據(jù)一位律師分析，可能是因為上交所、深交所實行的公司債新規(guī)，導(dǎo)致融創(chuàng)房地產(chǎn)調(diào)整了發(fā)債計劃。“對于房地產(chǎn)公司來說，買地是主要的投資之一，如果不能滿足自身需求，發(fā)行主體應(yīng)該會根據(jù)新的規(guī)定做出調(diào)整。”

2016年10月，上交所、深交所先后下發(fā)《關(guān)于試行房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管的函》，其中明確規(guī)定，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)合理審慎確定募集資金規(guī)模、明確募集資金用途及存續(xù)期披露安排，房地產(chǎn)企業(yè)的公司債券募集資金不得用于購置土地。

募資無法用來買地，對于一直十分看重土地儲備的融創(chuàng)來說，無疑是套上了一道枷鎖。

終止發(fā)債的并非融創(chuàng)一家。7月7日，證監(jiān)會公司債券監(jiān)管部披露的公開發(fā)行公司債券審核情況顯示，有華發(fā)股份、上海西部等13家房產(chǎn)企業(yè)申請終止審查或者中止審查發(fā)行公司債券。

據(jù)資料顯示，嘉凱城集團股份有限公司、成都金融城投資發(fā)展有限責任公司、北京金泰房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司、上海東渡豐匯投資發(fā)展有限公司、蘇寧環(huán)球集團有限公司5家公司屬于“發(fā)行人撤回發(fā)行申請”。上海西部企業(yè)(集團)有限公司、珠海華發(fā)實業(yè)股份有限公司、貴陽金陽建設(shè)投資(集團)有限責任公司等8家公司為“發(fā)行人申請中止審查”。

■ 追問

“萬達式”并購是否成融創(chuàng)“拿地”新手段？

在限制房企用公司債所得資金拿地之后，融創(chuàng)轉(zhuǎn)手以貸款的形式并購萬達旗下資產(chǎn)，此舉是否成為了融創(chuàng)拿地的“新手段”?

昨日，一位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，當前房地產(chǎn)融資環(huán)境緊張，房地產(chǎn)企業(yè)如果想獲得充足的現(xiàn)金流變得十分困難，而萬達與融創(chuàng)通過指定銀行的貸款獲得296億元的授信，則十分明智，避開監(jiān)管嚴密的渠道。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對新京報記者表示，當前房地產(chǎn)企業(yè)通過銀行、信托等渠道融資日益艱難，尤其是信托渠道基本關(guān)停，但是，目前監(jiān)管層在企業(yè)并購方面的管控并沒有那么嚴格，因此，在融資渠道被封堵的情況下，萬達與融創(chuàng)的本次并購可謂“巧妙”。

在嚴躍進看來，本次收購有可能將引起監(jiān)管部門的警惕，后續(xù)為了防控風險，可能會出臺監(jiān)管措施。比如，將加強對大規(guī)模的并購交易的監(jiān)管，包括轉(zhuǎn)讓股權(quán)、聯(lián)合開發(fā)、股權(quán)抵押、股權(quán)質(zhì)押等做法都將更加嚴格。

他認為，從細項來看，并購交易的目的、并購資金來源等都需要說清楚，拿地也備受限制。這些項目將來或被要求充分的信息披露。

7月12日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，M2同比增長9.4%，增速比5月末低0.2個百分點，連續(xù)兩個月在10%以下運行。對此，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人阮健弘指出，隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實，金融機構(gòu)表外擴張速度有所放緩，由此派生的存款和M2增速相應(yīng)下降，這是金融體系內(nèi)部去杠桿的客觀結(jié)果。

嚴躍進認為，從央行公布的M2數(shù)據(jù)來說，貨幣政策整體收緊的可能性比較大，而收緊以后對整個市場融資尤其是房地產(chǎn)融資起到明顯的管制效果，后續(xù)房地產(chǎn)融資將更加困難。

■ 觀察

發(fā)債終止，評級下調(diào)，融創(chuàng)“怕了嗎”？

就在孫宏斌擬631.7億元收購萬達資產(chǎn)之時，國際三大評級機構(gòu)中的兩家均下調(diào)融創(chuàng)的企業(yè)信用評級。

7月12日，標普宣布，將融創(chuàng)中國控股有限公司B+長期企業(yè)信用評級和cnBB-大中華區(qū)信用體系長期評級列入負面信用觀察名單，并將這家房地產(chǎn)開發(fā)商未償還優(yōu)先無抵押債券B長期債項評級和cnB+大中華區(qū)信用體系長期評級同時列入負面信用觀察名單。

同日，惠譽將融創(chuàng)中國評級下調(diào)至BB-，將其列入負面觀察名單。穆迪雖然暫時維持對融創(chuàng)的B+評級，但是，發(fā)表了意見，將展望從負面調(diào)整至負面觀察。

事實上，早在今年1月份，融創(chuàng)以150億元的總代價收購樂視網(wǎng)8.61%股權(quán)、樂視影業(yè)的 15%股權(quán)和樂視致新約33.5%股權(quán)后，穆迪等評級機構(gòu)便下調(diào)融創(chuàng)評級。

穆迪副總裁、高級信用評級主任梁鎮(zhèn)邦表示:“負面的評級展望反映了穆迪對融創(chuàng)業(yè)務(wù)風險加大的憂慮,因為融創(chuàng)對樂視尚在發(fā)展中的業(yè)務(wù)并沒有任何經(jīng)驗。此外,如果樂視擴充業(yè)務(wù)時需要進一步融資,融創(chuàng)的流動性狀況可能會受到影響。”

通常來說，國際評級機構(gòu)下調(diào)企業(yè)的信用評級是基于該企業(yè)的現(xiàn)金流、資產(chǎn)狀況、未來前景等多種因素做出的，對企業(yè)的融資影響較大。銀行、債券、票據(jù)、信托等融資渠道將更加謹慎，勢必影響信貸規(guī)模。

那么，目前手握樂視、萬達資產(chǎn)的融創(chuàng)，現(xiàn)金流將進一步緊張，未來融資會更加困難嗎?這仍有待時間的檢驗。

采寫/新京報記者 李云琦 金彧