美聯(lián)儲縮表 人民幣“降溫”

美聯(lián)儲宣布10月縮減資產(chǎn)負(fù)債表；人民幣下跌197個(gè)基點(diǎn)，分析稱未來人民幣將雙向波動(dòng)

北京時(shí)間9月21日凌晨，美聯(lián)儲公布了最新利率決議及政策聲明。宣布將從今年10月份開始縮減總額高達(dá)4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，以逐步收緊貨幣政策。

昨日，人民幣對美元中間價(jià)也調(diào)貶197個(gè)點(diǎn)報(bào)6.5867，在延續(xù)了一段時(shí)間的升值后連續(xù)第三天“降溫”。

預(yù)計(jì)明年將加息三次

根據(jù)美聯(lián)儲的決定，聯(lián)邦此次不加息，基金利率將維持在1%-1.25%區(qū)間不變，縮表進(jìn)程將于今年10月開啟。

此外，美聯(lián)儲還預(yù)估，2018年加息三次，2019年加息兩次，2020年加息一次。美聯(lián)儲在政策聲明中下調(diào)2019年聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值。由原來的2.9%調(diào)整為2.7%。

昨日，人民幣對美元中間價(jià)也調(diào)貶197個(gè)點(diǎn)報(bào)6.5867，在延續(xù)了一段時(shí)間的升值后連續(xù)第三天“降溫”。

“表”，指美聯(lián)儲的“資產(chǎn)負(fù)債表”。美聯(lián)儲向社會(huì)投放資金的方式，一般是通過購買國債或“抵押支持債券”(MBS)的方式進(jìn)行。增加購買的量，就是“擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表”，其結(jié)果是不斷向市場釋放資金;反過來，減少購買國債和MBS的量，相當(dāng)于從市場里收回資金。

目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模維持在約4.5萬億美元的水平，這些資產(chǎn)是美國央行在金融危機(jī)過后通過其資產(chǎn)購買計(jì)劃而積累起來的。

首創(chuàng)證券研究發(fā)展部總經(jīng)理王劍輝表示，“縮表”意味著美聯(lián)儲不會(huì)再進(jìn)行新增的投資，比如原來的利息收入繼續(xù)買入新的國債、證券等，現(xiàn)在沒有這些操作，等于減少市場購買力，債券的價(jià)格會(huì)下跌，相應(yīng)的收益率會(huì)上升，也會(huì)帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)利率的上行。

報(bào)告稱可能將帶來新興市場資本回流

縮減資產(chǎn)負(fù)債表是此前美聯(lián)儲早已公布的計(jì)劃。工銀國際報(bào)告稱，美聯(lián)儲將在5年內(nèi)縮表四成，相當(dāng)于3次加息——這兩項(xiàng)都被當(dāng)作是美國經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)政策，可能帶來新興市場國家資本的回流，從而對新興市場國家的匯率、金融市場帶來壓力。

對此，亦有市場人士指出，隨著前期對美聯(lián)儲政策預(yù)期的消化，對中國市場影響已較首次加息影響明顯減弱。

此前，外匯局新聞發(fā)言人就跨境資金流動(dòng)情況答記者問時(shí)指出，未來在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面更加穩(wěn)固、對外開放程度不斷加深、市場預(yù)期進(jìn)一步趨穩(wěn)的環(huán)境下，我國跨境資金流動(dòng)總體將保持穩(wěn)定有序、基本平衡的格局。

人民幣連跌三日

分析：貶值預(yù)期已減弱

中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，9月21日，人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.5867，前一個(gè)交易日為6.5670，連續(xù)第三天下跌。

值得注意的是，在9月首周人民幣對美元中間價(jià)持續(xù)調(diào)升后，最近兩周中間價(jià)整體在回落的階段。在9月11日，人民幣對美元的中間價(jià)為6.4997，次日便回調(diào)至6.5277。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健認(rèn)為，中間價(jià)貶值，主因是央行降低外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，一定程度上反映出監(jiān)管部門不希望人民幣升值過快，因?yàn)殡p向波動(dòng)才是打破單邊走勢的最佳選擇。

此次美聯(lián)儲縮表計(jì)劃公布，將對外匯市場產(chǎn)生何種影響?

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，耶倫急于縮表或與明年2月任職到期有關(guān)。此次美聯(lián)儲議息會(huì)議公布之后，美國債券收益率大幅上行近40BP，美元指數(shù)回升至9月5日以來高位92.70，這反映出市場對美聯(lián)儲會(huì)議還算“買賬”。“但我們需要提醒的是，目前的美債和美元存在較大的政治不確定性，因?yàn)樘乩势招袨榕c下一任美聯(lián)儲主席的風(fēng)格無法明確把握。”

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順，特朗普提名的新任美聯(lián)儲主席能否一如既往的執(zhí)行縮表存在不確定性。與此同時(shí)，連平認(rèn)為，強(qiáng)監(jiān)管趨緩后市場利率可能沖高回落，中美利差可能收窄，人民幣對美元匯率短期可能繼續(xù)回調(diào)。但中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，目前人民幣匯率已與經(jīng)濟(jì)基本面大體相符，監(jiān)管部門針對外匯和資本流動(dòng)的宏微觀審慎監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，貶值預(yù)期已明顯減弱，未來將呈雙向波動(dòng)態(tài)勢。

受外匯影響的企業(yè)和個(gè)人如何應(yīng)對?劉健表示，“企業(yè)財(cái)務(wù)部門應(yīng)與銀行緊密合作，逐步加大避險(xiǎn)工具使用，而非對賭匯率單邊走勢。不急于用匯的個(gè)人，可待人民幣回升時(shí)再購匯，降低成本。”

滬指微跌0.24%

分析：與A股沒有直接聯(lián)系

9月21日晚間，美聯(lián)儲確定將于10月開啟漸進(jìn)式被動(dòng)縮表。21日A股表現(xiàn)平淡，截至收盤，滬指收3357.81點(diǎn)，下跌0.24%;深指收11098.34點(diǎn)，下跌0.83%;創(chuàng)指收1872.77點(diǎn)，下跌1.05%。北京一家私募人士認(rèn)為，A股今日下跌與美聯(lián)儲縮表沒有直接聯(lián)系。

上述私募人士認(rèn)為，美聯(lián)儲縮表可能在兩個(gè)方面對A股造成影響，一方面市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期強(qiáng)化，可能對美股造成打壓，如果美股出現(xiàn)大幅下跌，A股可能出現(xiàn)跟跌的情況;此外，在美聯(lián)儲收緊銀根的情況下，如果國內(nèi)央行也采取相應(yīng)收緊措施，將對A股形成利空。

目前多數(shù)機(jī)構(gòu)看好A股走勢，從資金面來看，在A股市場行情持續(xù)升溫之際，各路資金也在加速進(jìn)場。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，滬深兩市融資融券余額達(dá)到9930億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。其中融資買入額578.2億元。

數(shù)據(jù)顯示，自8月25日以來，兩融余額曾連續(xù)13個(gè)交易日上漲，雖然9月15日有所下滑，但9月18日兩融余額再度刷新年內(nèi)新高增至9890億元，距離1萬億元關(guān)口僅有一步之遙。

安信證券分析師陳果看來，目前宏觀經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管、市場情緒三方面繼續(xù)保持在比較有利的情形：雖然7月相比6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漲勢趨緩，但隨著9月進(jìn)入開工季，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持強(qiáng)韌性;金融監(jiān)管目前逐步進(jìn)入常規(guī)化的階段;在各方面保持穩(wěn)定的基調(diào)下，風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)處于相對較高的水平;9月A股主題投資仍然會(huì)保持活躍。

從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲縮表或加息，對于A股走勢沒有直接影響。市場人士認(rèn)為，A股漲跌更多仍取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及政策情況，并未受到加息的太大干擾。

金價(jià)下跌0.4%

分析：長期需求支撐金價(jià)

昨日美元走強(qiáng)，隨之而來的是金價(jià)下跌。wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日6時(shí)，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格達(dá)到1296美元/盎司，跌幅接近0.4%。

“目前美聯(lián)儲的縮表計(jì)劃，是預(yù)期之內(nèi)的推進(jìn)，前期市場會(huì)推升美元，黃金有下行風(fēng)險(xiǎn)。”金融分析師肖磊認(rèn)為，美聯(lián)儲計(jì)劃也可能引起歐洲央行縮表，如果全球范圍內(nèi)跟進(jìn)，歐元等也存在走強(qiáng)的預(yù)期，對美元并不是利好，黃金價(jià)格也是有支撐的。

肖磊表示，黃金目前的價(jià)格支撐主要是實(shí)體需求和長期投資需求，金價(jià)短期內(nèi)受市場情緒的影響，可能會(huì)調(diào)整一下，但很難持續(xù)?？s表對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響會(huì)遠(yuǎn)大于對黃金的影響，投資者依然可以選擇適當(dāng)?shù)某钟悬S金，來應(yīng)對地緣政治及股市、外匯等市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

首創(chuàng)證券研究發(fā)展部總經(jīng)理王劍輝持有類似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，縮表和調(diào)整利率會(huì)推升美元的回升，同時(shí)推動(dòng)債券等固定收益類產(chǎn)品收益率的上升，這種情況下，像是黃金這種不付息的資產(chǎn)就會(huì)受到向下的壓力。

“金價(jià)在美聯(lián)儲貨幣政策方向確認(rèn)、縮表正式推出之后，會(huì)承受一個(gè)趨勢性的、持續(xù)向下的壓力，這種壓力也是從2011年、12年國際金價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)后回落趨勢的一個(gè)部分，金價(jià)長期下行的趨勢還沒有走完”，王劍輝告訴記者，相比上輪周期，黃金作為安全資產(chǎn)的需求在下降，投資者將其作為安全避風(fēng)港配置的價(jià)值也在下降。

“但黃金作為抵御通脹的作用依然存在，但是需要作為長期資產(chǎn)進(jìn)行配置，在資產(chǎn)比中處于次要配置”，王劍輝認(rèn)為，黃金存在中短期操作的機(jī)會(huì)，比如今年因美元而起的回升，投資者可以抓住這種中級別反彈，也可以選擇成本更低的紙黃金進(jìn)行投資。

采寫/新京報(bào)記者 宓迪 陳鵬 王全浩