市場主線未變 “真成長”料繼續(xù)發(fā)力

盡管滬指在創(chuàng)下年內(nèi)高點后近期走勢糾結(jié)，但總體來看，市場當前表現(xiàn)依舊比較穩(wěn)健，年初至今大幅落后的中小市值股票出現(xiàn)了反彈勢頭，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也已企穩(wěn)回升。而近期盤面的另一個焦點則是“眼花繚亂”的熱點切換，由于熱點也多屬中小市值個股，預(yù)計在當前背景下，中小市值個股逐漸受到投資者關(guān)注。

在指數(shù)滯漲的情況下，當前題材唱戲漸成為主流，其中包括鋰電池、新能源汽車、芯片國產(chǎn)化、石墨烯等在內(nèi)的諸多熱點題材反復(fù)演繹。分析人士表示，在3400點關(guān)口前，清晰把握供給側(cè)改革這一主線，同時注重投資標的估值和業(yè)績增長的匹配優(yōu)選創(chuàng)藍籌，仍是一個不錯的選擇。

理性看待板塊輪動

總體來說，近期A股整體的走勢還算“中規(guī)中矩”。不過，兩市風格分化卻相當明顯，“滬弱深強”格局已比較清晰。在上證綜指躊躇不前時，深證成指卻是一路“節(jié)節(jié)高”。在此背景下，近兩周以來，中小板指的走勢堪稱“強勁”，創(chuàng)業(yè)板也開始了企穩(wěn)回升。而相對而言，滬深300和上證50走勢則相對趨弱，甚至出現(xiàn)了回調(diào)。

從昨日交易的實際情況來看，市場出現(xiàn)了沖高回落的走勢，整體較為弱勢。在行業(yè)板塊方面呈現(xiàn)出“跌多漲少”的格局。截至收盤，28個申萬一級行業(yè)中實現(xiàn)上漲的行業(yè)僅有10個，且多為權(quán)重集中的如非銀金融、建筑材料、采掘、銀行、化工、鋼鐵等幾個板塊，這些板塊為昨日尾盤順利實現(xiàn)的企穩(wěn)回升“立了頭功”。而反觀下跌的18個行業(yè)中，多為中小市值較為集中的行業(yè)。而昨日午后大盤下挫的“元兇”應(yīng)該就是新能源汽車板塊開始大幅跳水，在此過程中，中小板指也迅速由漲1.23%大幅下挫至平盤以下，令投資者感到錯愕。

當前盤面熱點切換的速度實在是令人“眼花繚亂”，不少市場人士發(fā)出這樣的感嘆。從前期的“金融+周期齊飛”到“金融與周期輪動”，再到次新股、計算機、房地產(chǎn)……盤面特征也是說變就變，從此前的“滬強深弱”到“滬弱深強”。在這一情況下，此前堅持投資大盤藍籌的市場呼聲，現(xiàn)在被棄大抓小之聲所代替。

分析人士表示，在當前行情分歧之際其實更有必要再次審視“主、次”、“大、小”的問題。此前，多數(shù)機構(gòu)就已把此波反彈定位為結(jié)構(gòu)性行情，而在此存量博弈的市場中，資金流向?qū)π星闊o疑是具有決定意義的。從近期實際交易的情況來看，在大盤整固中，權(quán)重個股與中小市值個股二者之間關(guān)系更多的情況下其實是“一榮俱榮，一損俱損”，而非所謂“蹺蹺板”的關(guān)系。在權(quán)重股向好的情況下，中小市值個股一般也能借勢“水漲船高”。正所謂“大盤搭臺，小盤唱戲”。而在權(quán)重集體回調(diào)的氛圍之下，市場往往“泥沙俱下”，即便是很多估值不高、質(zhì)地優(yōu)良的中小市值個股一樣會被錯殺。因此，判斷當前中小市值個股的投資價值和時機同樣也脫離不了市場這個大的前提。

針對后市，中金公司表示，在經(jīng)歷了“資金抱團價值藍籌，更多資金加倉入場，風險偏好穩(wěn)步提升”所帶來的“權(quán)重突破，整體回暖，弱勢補漲”等階段后，市場整體的獲利了結(jié)行為有所增加，短線整固壓力有待釋放。投資者可靜待下階段市場一致認可的投資主線逐漸清晰后，重新調(diào)整持倉，繼續(xù)擁抱中期趨勢。

把握供給側(cè)改革主線

近期市場走勢相當微妙。一方面，上證綜指突破3300點后，各方資金始終缺乏對上沖3400點的一致共識，盤面上存量博弈的特征十分明顯。另一方面，由于遲遲不見增量資金入場的信號，市場信心開始趨弱，主力資金也連續(xù)多日呈現(xiàn)凈流出的態(tài)勢。而與之相對應(yīng)的則是滬深兩融余額連續(xù)上破多個整數(shù)關(guān)口，不斷刷新階段高點，截至9月11日，兩融余額規(guī)模已突破9700億元大關(guān)，達到9737.17億元。在這種樂觀與悲觀交織的氣氛中，多數(shù)投資者都因沒有“踏準”今年的節(jié)奏而進入了觀望的行列。

長江證券表示，今年對于投資者而言可以說是結(jié)構(gòu)機會突出、階段主線較為清晰的一年。然而，當一些投資者糾結(jié)于是不是“牛市”已經(jīng)來了時，該機構(gòu)卻在數(shù)據(jù)上看到了今年非常有趣、或異于大部分投資者預(yù)期的結(jié)構(gòu)現(xiàn)象。即剔除行業(yè)影響后，年初至今，具有波動率低、低估值和強者恒強特質(zhì)的個股的收益要遠高于超跌反彈與小市值的個股，這就意味著即使選對行業(yè)，個股屬性選擇錯誤同樣難獲較高收益。

分析人士認為，正是未能領(lǐng)悟本輪行情反彈的主要邏輯，多數(shù)投資者在標的選擇上的偏差，導(dǎo)致在本輪行情中未能獲得理想收益。針對本輪行情反彈的主要邏輯，中信證券市場研究部首席市場策略師劉斌用“供給側(cè)改革”5個字做出了回答。劉斌表示，通過實地走訪和數(shù)據(jù)分析，“三去一降一補”及時扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟下滑的趨勢和風險的急劇攀升，解決了經(jīng)濟的當務(wù)之急，為未來制度改革和創(chuàng)新“治本”，騰挪了寶貴空間。而當下“治標”已取得階段性勝利，經(jīng)濟中期的“L”底基本確立。可以發(fā)現(xiàn)從本輪行情回升以來供給側(cè)改革這條主線始終貫穿其中，在這一背景下，由于供給側(cè)改革的不斷深化，市場陸續(xù)觀察并開始挖掘國企改革落地以及消費升級和產(chǎn)業(yè)升級方面的投資機會。毫無疑問供給側(cè)改革后市仍將是推動市場向上的唯一一條主要邏輯。

而在供給側(cè)改革持續(xù)推進的前提之下，平安證券表示，當前市場的預(yù)期正在悄然發(fā)生改變。市場對于宏觀政策的著力點料將從供給側(cè)改革逐漸轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)政策。一方面供給側(cè)改革已經(jīng)取得一定的實質(zhì)性效果，另一方面新興產(chǎn)業(yè)和高端制造仍是國家產(chǎn)業(yè)政策的主要方向，在新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物基因等領(lǐng)域未來是全球競爭的主要領(lǐng)域。而由于上述預(yù)期的改變，該機構(gòu)認為市場成長板塊做多的機會也將隨之顯著增加。

“真成長”仍有價值

華創(chuàng)證券指出，當前市場的一大特征就是“權(quán)重穩(wěn)節(jié)奏，成長迎風口”。分析人士認為雖然當前盤面存量博弈的特征依然明顯，但兩融資金的持續(xù)走高仍將有望為市場注入增量“活水”，在穩(wěn)市場的同時，使得“真成長”迎來價值回歸的機會。而“國家隊”青睞中小市值個股、重要股東增持、題材股活躍等因素，則有望刺激這部分資金介入博弈。

據(jù)西南證券統(tǒng)計，“國家隊”二季度出現(xiàn)增持，且市值為歷史最高。其中，盡管金融股仍然是“國家隊”的“心頭好”，但從“國家隊”二季度持倉情況來看，中小市值股和估值較低的個股的數(shù)目已開始增加。而且，證金公司二季度大舉買入創(chuàng)業(yè)板個股，創(chuàng)藍籌個股最受青睞，其中行業(yè)集中在醫(yī)藥、電子、計算機和傳媒。國金證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年二季度，證金公司新進入了68家公司的十大股東之列，其中有27家為創(chuàng)業(yè)板公司，占比達40%。而在一季度，證金公司新進十大股東的49家公司中，只有2家創(chuàng)業(yè)板公司。此外，二季度新進的27家創(chuàng)業(yè)板公司平均ROE達14.73%，遠高于創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份)的8.47%。

增持方面，9月以來共有80只個股獲得重要股東二級市場增持。其中，21只個股來自創(chuàng)業(yè)板，35只個股來自中小板，顯示出產(chǎn)業(yè)資金態(tài)度已開始轉(zhuǎn)向。分析人士表示，重要股東增持不僅彰顯大股東長期看好發(fā)展前景，也顯示了控股股東對未來長期發(fā)展有信心。

而今，創(chuàng)業(yè)板中的“真成長”開始發(fā)力，背后的邏輯也如出一轍。據(jù)記者統(tǒng)計，9月以來，上證A股、深證A股、中小板、創(chuàng)業(yè)板的區(qū)間漲跌幅分別為1.52%、2.78%、2.55%和3.84%?？梢姡行∈兄祩€股近期發(fā)力趨勢明顯。

分析人士表示，當前，在投資主線清晰的背景下，投資者仍可以從估值和業(yè)績的角度，結(jié)合深化供給側(cè)改革這一價值邏輯從中小市值個股中挖掘代表未來發(fā)展方向的真成長。