基金經(jīng)理：“二八分化”需關(guān)注 美股映射難改A股風(fēng)格

數(shù)據(jù)顯示，大批投資者涌向擁有內(nèi)生增長動力的科技股。據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，今年以來已有90億美元資金流入美國科技股。目前，納指成分股中TMT企業(yè)約有525家，占整體市值的比重接近一半。從估值來看，納指綜合指數(shù)PE為34.3倍，仍處在合理范圍;更具代表性的納指100指數(shù)PE僅為26.32倍，明顯較低，這或表明納指還有上漲空間。

美股映射難改A股風(fēng)格

5月中旬道指大幅走強(qiáng)之際，A股市場也由“漂亮50”帶起一波“藍(lán)籌風(fēng)”。那么，代表成長股的納指重新領(lǐng)跑，會否帶來美股映射，導(dǎo)致A股風(fēng)格切換呢?

私募基金經(jīng)理表示，今年上半年大盤股跑贏小盤股，并非中國特有的現(xiàn)象，美國也有類似的表現(xiàn)。美股映射主要集中在蘋果、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，以及周期、基建等板塊，因?yàn)檫@些產(chǎn)業(yè)與中國有緊密關(guān)聯(lián)。因此，美股風(fēng)格轉(zhuǎn)變值得關(guān)注。

不過，更多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場風(fēng)格不會簡單因美股而切換。

泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)劉天君表示，美國是一個全球市場，因此美股的風(fēng)格肯定是有代表性的。今年多數(shù)時(shí)間里，納指跑贏道指，實(shí)際上反映出美國的新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面強(qiáng)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)。不僅是美國，全球經(jīng)濟(jì)都在轉(zhuǎn)型，因此，部分中國新興行業(yè)公司盈利增長強(qiáng)勁。但是當(dāng)前的美股映射，與其說投射在A股，不如說是將影響全球范圍內(nèi)的中國股票。畢竟A股中小創(chuàng)的高估值還未完全消化，無法形成整體映射;相比之下，港股及美股中質(zhì)地更優(yōu)的中國股票會更有吸引力。

北京拙撲投資研究員原欣亮表示，A股和美股的風(fēng)格并不一致，關(guān)鍵原因是標(biāo)的質(zhì)量不同，上市公司處在不同的階段。納斯達(dá)克的一些互聯(lián)網(wǎng)、科技巨頭公司已經(jīng)經(jīng)歷過成長期，不僅具有真實(shí)的、成熟的商業(yè)模式，而且擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力。相比之下，創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)還處于發(fā)展初期，前期高估值更多是資金基于概念的追捧。

相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，與美股不同，A股周期股和成長股呈競爭關(guān)系，目前白馬消費(fèi)龍頭和周期股的結(jié)構(gòu)性行情仍在繼續(xù)，高估值成長股將受到壓制。

張英飚直言，美股風(fēng)格變化不會給A股風(fēng)格帶來改變。道指中大市值龍頭公司獲得更高溢價(jià)的脈絡(luò)還沒有改變，所以A股市場風(fēng)格也沒有改變，還是大市值龍頭公司獲得更高溢價(jià)。

A股或形成新的“二八分化”

雖然A股風(fēng)格不會簡單受到美股帶動，但瞬息萬變的市場仍需投資者高度警惕。以康得新為例，7月25日，該股“閃崩”跌停，引起市場高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，康得新這種機(jī)構(gòu)云集的個股閃崩，可能是變盤的先聲。該股一天跌去兩個月的漲幅，抱團(tuán)藍(lán)籌的負(fù)面反饋出現(xiàn)得越發(fā)頻繁。

某公募基金經(jīng)理表示，前期持倉集中的股票，所有人都吃到撐又不用買單就跑出來是不可能的，總有人先跑有人后跑。反倒是現(xiàn)在底部還有低估的股票，場外資金更喜歡這種標(biāo)的。“反正我拿的大藍(lán)籌已經(jīng)不多了，現(xiàn)在止盈挺好的。”

那么，后市A股將形成什么風(fēng)格呢?劉天君表示，仍將是“二八分化”，但其中“二”和“八”的區(qū)分不再是簡單的市值，而是質(zhì)地。“展望后市，大盤股和小盤股將更加均衡，不一定中小創(chuàng)就不好，也不是光上證50就能跑贏小股票，而是要精挑細(xì)選。因此，分化中的‘二’會是質(zhì)地優(yōu)秀、估值還沒到位的公司;‘八’則可能是業(yè)績不好的公司。”

劉光桓認(rèn)為，要及時(shí)轉(zhuǎn)變投資理念，牢牢把握以業(yè)績?yōu)橹鳌⒁缘凸乐禐橹?、以行業(yè)前景增長明確為主投資主線，加大對藍(lán)籌股、業(yè)績增速明確的成長股的關(guān)注力度和配置。

梁輝表示，未來將堅(jiān)守基于成長和估值的均衡成長風(fēng)格策略，考慮公司的市場空間、核心競爭力、盈利增長和估值，并綜合評判投資價(jià)值，再構(gòu)建相應(yīng)的組合。“我們在新能源車上游和銀行有一定配置，也會配置一些估值合理，具有長期成長價(jià)值的優(yōu)質(zhì)個股，高估值小市值的公司要謹(jǐn)慎。”

不過，張英飚認(rèn)為，大市值龍頭公司有更好、更穩(wěn)定的前景，業(yè)績增長更好，目前估值不高，要給予更高的股價(jià)。除傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)以外，還可關(guān)注制造業(yè)。