2017年7月19日，萬(wàn)達(dá)、融創(chuàng)、富力三方舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式。 新京報(bào)記者 浦峰 攝

惠譽(yù)昨日將富力地產(chǎn)列入“負(fù)面觀察”，富力今年已遭多家機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)；融創(chuàng)股價(jià)已連續(xù)四日上漲

繼參與萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)出售“世紀(jì)交易”后，富力地產(chǎn)近日頗受關(guān)注。昨日早間，國(guó)際信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布，將富力地產(chǎn)信貸評(píng)級(jí)列入“負(fù)面觀察”名單。富力開盤后股價(jià)持續(xù)下跌，盤中一度下跌3.5%。早在此次與萬(wàn)達(dá)的交易計(jì)劃出爐之前，已有多家機(jī)構(gòu)對(duì)富力負(fù)債率表達(dá)負(fù)面態(tài)度。

與此相對(duì)，“世紀(jì)交易”中另一接盤方的融創(chuàng)中國(guó)，股價(jià)已連續(xù)4日上漲，單日最大漲幅達(dá)14.19%。7月23日下午，孫宏斌發(fā)微博稱“朋友們不用過度擔(dān)心融創(chuàng)”，并表示“我們因現(xiàn)金流失敗過，知道現(xiàn)金流的重要性。”

被惠譽(yù)列入“負(fù)面觀察” 富力盤中跌3.5%

早前被認(rèn)為“撿了便宜”的富力開始承受股價(jià)壓力。7月24日，在香港上市的富力開盤后就持續(xù)下跌，盤中一度跌超3.5%。截至收盤，富力報(bào)13.44港元，跌幅1.47%。

消息面上，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)在其官網(wǎng)宣布將富力地產(chǎn)BB評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單，并表示，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)酒店資產(chǎn)后，富力地產(chǎn)整體債務(wù)水平料將上升，酒店資產(chǎn)將小幅拖累富力地產(chǎn)的利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷前收益，或?qū)⒏涣Φ禺a(chǎn)Ebitda利潤(rùn)率壓制在20%-23%;考慮到收購(gòu)計(jì)劃，預(yù)計(jì)富力地產(chǎn)杠桿率將保持在接近60%的水平。

此前在7月19日，在頗具戲劇化的簽約發(fā)布會(huì)上，富力地產(chǎn)作為融創(chuàng)之外的另一接盤方浮出水面。根據(jù)公告，萬(wàn)達(dá)將77家酒店資產(chǎn)包作價(jià)199.06億元出售給富力，融創(chuàng)則不再接手酒店。

萬(wàn)達(dá)董事長(zhǎng)王健林稱此次交易為“三贏”，其中富力將持有超過100家酒店，成為全球最大的五星級(jí)酒店業(yè)主。在公告中，富力也將這次收購(gòu)描述為“以合理成本補(bǔ)充大量?jī)?yōu)質(zhì)酒店資產(chǎn)”。不少媒體也稱，富力收購(gòu)價(jià)大幅低于此前的融創(chuàng)，其實(shí)是“撿了便宜”。

在收購(gòu)這批酒店之前，富力的主營(yíng)業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)情況都不甚樂觀。

今年一季度，富力營(yíng)業(yè)收入約46.54億元，同比減少91.35%，歸屬凈利潤(rùn)約2.29億元，同比減少約96.75%。在酒店業(yè)務(wù)上，最近五年富力酒店業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，虧損額分別為1.75億元、2.49億元、1.4億元、1.67億元和1.83億元。

與此同時(shí)，富力的資金鏈持續(xù)受到外界關(guān)注。據(jù)2016年年報(bào)，富力地產(chǎn)借款總額為人民幣1208.5億元，借款總額融資來(lái)源包括銀行貸款、離岸美元優(yōu)先票據(jù)、境內(nèi)債券，以及信托貸款及其他，分別占38%、10%、40%及12%。

今年以來(lái)已遭多家機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)

記者注意到，早在此次與萬(wàn)達(dá)的交易計(jì)劃出爐之前，就已經(jīng)有機(jī)構(gòu)對(duì)富力的負(fù)債率表達(dá)負(fù)面態(tài)度。

今年3月，中銀國(guó)際將富力評(píng)級(jí)降級(jí)為賣出，其對(duì)富力去年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)稱，富力包含永續(xù)債的凈負(fù)債率為173.95%，而2015年為167.6%，“在市場(chǎng)回調(diào)下面臨風(fēng)險(xiǎn)”。5月，申萬(wàn)宏源維持對(duì)富力的“減持”評(píng)級(jí)。

而在交易方案公開之后，機(jī)構(gòu)對(duì)富力的債務(wù)狀況的“預(yù)警”更成普遍現(xiàn)象。在此次遭惠譽(yù)“負(fù)面觀察”之前，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪曾表示，富力購(gòu)買萬(wàn)達(dá)酒店資產(chǎn)將耽擱其去杠桿進(jìn)程。

7月20日，申萬(wàn)宏源再次發(fā)布研報(bào)，對(duì)富力“重申減持”。申萬(wàn)宏源稱，考慮到公司今年上半年銷售疲弱但激進(jìn)拿地，他們預(yù)計(jì)“以高杠桿著稱的該公司，中期凈權(quán)益負(fù)債率將可能較2016年中期的168%、2016年末的175%進(jìn)一步上升，而此次宣布的大規(guī)模收購(gòu)將可能使其資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化”。申萬(wàn)宏源還認(rèn)為，考慮到目前房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)收緊，“公司于2017年實(shí)現(xiàn)A股上市的可能性很小。”

據(jù)外媒報(bào)道，上周匯豐也對(duì)富力的信用評(píng)級(jí)發(fā)出預(yù)期，認(rèn)為隨著債務(wù)上升，富力地產(chǎn)將面臨信用評(píng)級(jí)下行壓力。在此之前，匯豐對(duì)富力多持樂觀態(tài)度。

融創(chuàng)股價(jià)連續(xù)4日上漲 單日最高達(dá)14.19%

與富力股價(jià)形成對(duì)比的，是本次交易的主角、一度被認(rèn)為多付了143億元的融創(chuàng)股價(jià)則在持續(xù)上漲，截至昨日收盤上漲1.82%。從7月19日至今，這已是融創(chuàng)中國(guó)連續(xù)第四個(gè)交易日上漲。其中7月20日漲幅最大，上漲14.19%。

23日下午，孫宏斌發(fā)微博，希望“朋友們不用過度擔(dān)心融創(chuàng)”。“我們因現(xiàn)金流失敗過，知道現(xiàn)金流的重要性。”孫宏斌自稱知進(jìn)退：“在放棄上沒有人比我們更決絕，比如10月份以后不在公開市場(chǎng)買地，等待并購(gòu)機(jī)會(huì);比如放棄綠城、佳兆業(yè)、雨潤(rùn)。”

此前，因?yàn)橥还P收購(gòu)萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)的交易，負(fù)債率高企的融創(chuàng)也曾遭遇高杠桿質(zhì)疑。孫宏斌一直對(duì)外表示“賬上還有錢”“不用擔(dān)心資金問題”，但融創(chuàng)的現(xiàn)金流依然廣受關(guān)注。此前，有市場(chǎng)傳聞稱，融創(chuàng)中國(guó)在收購(gòu)萬(wàn)達(dá)文旅和酒店資產(chǎn)后,信托被中止發(fā)行,同時(shí)商業(yè)銀行開始排查融創(chuàng)貸款風(fēng)險(xiǎn)。

該消息一度導(dǎo)致融創(chuàng)出現(xiàn)“債股雙殺”。在市場(chǎng)傳言盛起的7月18日，融創(chuàng)中國(guó)上午10點(diǎn)后急跌，一度跌逾10%。午后融創(chuàng)系債券也急跌，當(dāng)日“16融創(chuàng)06”跌1.98%報(bào)93.5元，“16融創(chuàng)07”跌1.72%報(bào)85元，“15融創(chuàng)01”跌0.13%報(bào)97.87元。

早在融創(chuàng)與萬(wàn)達(dá)交易方案剛剛問世時(shí)，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的兩家均對(duì)融創(chuàng)的企業(yè)信用評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)。7月12日，惠譽(yù)宣布下調(diào)融創(chuàng)中國(guó)控股有限公司的企業(yè)評(píng)級(jí)至BB-。此前一日，標(biāo)普宣布將融創(chuàng)中國(guó)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單。穆迪則表示出對(duì)融創(chuàng)中國(guó)的擔(dān)憂。

對(duì)于被下調(diào)評(píng)級(jí)一事，孫宏斌當(dāng)時(shí)曾表示不滿：“我覺得國(guó)外的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)很荒唐，他們也不來(lái)中國(guó)，隔著十萬(wàn)八千里，就在那高一級(jí)低一級(jí)地評(píng)。” 新京報(bào)記者 趙毅波 張泉薇

【大事記】

富力、萬(wàn)達(dá)、融創(chuàng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)怎么說？

7月10日 融創(chuàng)將收購(gòu)萬(wàn)達(dá)旗下13個(gè)文旅項(xiàng)目、76家酒店。

7月11日 標(biāo)普宣布將融創(chuàng)中國(guó)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單。

7月12日 惠譽(yù)宣布下調(diào)融創(chuàng)中國(guó)控股有限公司的企業(yè)評(píng)級(jí)至BB-，將其列入負(fù)面觀察名單。

7月12日 穆迪稱融創(chuàng)中國(guó)擬收購(gòu)萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)提升了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)收購(gòu)交易不會(huì)立即影響融創(chuàng)中國(guó)的B2企業(yè)評(píng)級(jí)。

7月17日 標(biāo)普將萬(wàn)達(dá)商業(yè)評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察。

7月19日 融創(chuàng)中國(guó)、富力地產(chǎn)與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)簽訂項(xiàng)目合作。

7月24日 據(jù)外媒報(bào)道，惠譽(yù)給予萬(wàn)達(dá)商業(yè)評(píng)級(jí)為BBB，展望負(fù)面。將富力地產(chǎn)列入負(fù)面觀察。 新京報(bào)記者 李云琦