A股服企十年：紅豆領(lǐng)跑 美邦跌幅超10%

2007年的10月16日，上證指數(shù)盤(pán)中觸及6124點(diǎn)，不少人為之吶喊，高呼萬(wàn)點(diǎn)可期。不知不覺(jué)十年過(guò)去了，6124仍是遙不可及的高峰。

十年之間，A股各行業(yè)板塊發(fā)生了哪些變化?盤(pán)面十年來(lái)A股服裝企業(yè)股價(jià)漲跌情況，可以看出板塊整體表現(xiàn)不佳。其中紅豆股份以155%的漲幅領(lǐng)跑行業(yè)，海瀾之家漲148%緊隨其后。森馬服飾十年來(lái)股價(jià)跌去了4成，雅戈?duì)?、奧康國(guó)際、美邦服飾等公司跌幅也都在10%以上。

服裝上市公司十年數(shù)據(jù)對(duì)比：

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理

對(duì)比其他數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在實(shí)體店日益凋敝的大背景下，海瀾之家卻逆勢(shì)迅猛發(fā)展。隨著網(wǎng)購(gòu)潮的到來(lái)，服裝實(shí)體店的生意越來(lái)越難做，企業(yè)門(mén)店關(guān)閉的新聞并不少見(jiàn)。不過(guò)，海瀾之家各項(xiàng)數(shù)據(jù)都可謂逆勢(shì)上揚(yáng)，憑借470億市值穩(wěn)居行業(yè)第一，十年來(lái)，凈利增長(zhǎng)近30倍，營(yíng)收增長(zhǎng)15倍，市值也翻了14倍。

此前海瀾之家發(fā)布半年報(bào)顯示，公司2017上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.5億元，凈利潤(rùn)18.75億元。對(duì)比目前已經(jīng)公布半年報(bào)的服裝類(lèi)上市公司，這樣的數(shù)據(jù)可謂獨(dú)占鰲頭。

海瀾之家近年凈利潤(rùn)情況：

號(hào)稱(chēng)“男人的衣柜”的海瀾之家旗下表現(xiàn)最好是旗下女裝品牌愛(ài)居兔，后者上半年?duì)I收增幅遠(yuǎn)高于其他男裝品牌，同比大增70.76%至33263萬(wàn)元。男裝之外的多元品牌戰(zhàn)略正在為海瀾之家貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

但海瀾之家一直存在一個(gè)令投資者擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題，即存貨量高企。2017年上半年數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家的存貨量高達(dá)86.75億元，其中，庫(kù)存商品為57.92億元?；乜赐陻?shù)據(jù)，2015年公司存貨95億元、2016年86億，均居高不下。

相對(duì)來(lái)講，美邦服飾的情況則顯得有些可憐，十年來(lái)不僅股價(jià)跌去了15%，凈利也變?yōu)樨?fù)值，目前的市值也僅有海瀾之家的五分之一。此外，作為老牌男裝的七匹狼，十年間凈利增長(zhǎng)幅度較為有限。

美邦服飾近年凈利潤(rùn)情況：

隨著消費(fèi)升級(jí)、中產(chǎn)階級(jí)崛起等，快時(shí)尚品牌不斷涌出。紡織服飾、鞋業(yè)，這些早期勞動(dòng)密集型受到了一波波的沖擊。然而得益于人民幣貶值，國(guó)內(nèi)棉價(jià)穩(wěn)定以及需求回暖，紡織服裝行業(yè)近年進(jìn)入弱復(fù)蘇階段，行業(yè)總體景氣向上，并購(gòu)及新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型促使部分公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。

以貴人鳥(niǎo)為代表的傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)鞋服企業(yè)開(kāi)始多元化轉(zhuǎn)型。2015年貴人鳥(niǎo)斥資2.4億間接參股體育平臺(tái)虎撲體育;2016年以3.83億控股體育用品零售商杰之行;同年8月以3.825億收購(gòu)廈門(mén)名鞋庫(kù)51%的股權(quán);于去年投資了西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司;體育產(chǎn)業(yè)外，貴人鳥(niǎo)還涉足了體育保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。森馬服飾則是在短暫的調(diào)整之后，通過(guò)童裝再次找到了企業(yè)的上升通道。

長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，紡織制造行業(yè)以棉花價(jià)格、匯率及環(huán)保政策為切入點(diǎn)，關(guān)注成本端及供給端波動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利的影響;紡服企業(yè)在優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)或基于供應(yīng)鏈模式革新提供相關(guān)服務(wù)的同時(shí)，積極推進(jìn)并購(gòu)活動(dòng)，跨越成長(zhǎng)瓶頸，重點(diǎn)關(guān)注有基本面支撐且有并購(gòu)預(yù)期，估值便宜的標(biāo)的;在品牌渠道方面，實(shí)體渠道擴(kuò)張乏力、網(wǎng)絡(luò)渠道引流轉(zhuǎn)化成本高企，線上線下融合的“新零售”模式值得關(guān)注。