2023年行程過半，在“零容忍”的監(jiān)管方針之下，券商們都收到了多少罰單？誰是上半年“罰單王”？

以出具行政監(jiān)管措施口徑統(tǒng)計，上半年證監(jiān)系統(tǒng)共發(fā)出了149張罰單，指向65家券商。其中21家券商罰單數量在3張以上，麥高證券、方正證券數量居前。從被罰事項來看，除投行、經紀等業(yè)務常見違規(guī)情形外，監(jiān)管對研報違規(guī)重拳出擊，25家券商被罰，且被罰對象不乏國泰君安研究所所長黃燕銘、招商證券策略首席分析師張夏等明星分析師。

上半年麥高證券、方正證券

(資料圖片)

罰單數量居前

根據《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，評價期內證券公司因違法違規(guī)行為被證監(jiān)會及其派出機構采取行政處罰措施、監(jiān)管措施或者被司法機關刑事處罰的，按相關原則給予相應扣分。這也就意味著，罰單將直接影響券商的分類評級結果，進而與券商的品牌聲譽、監(jiān)管資源分配、現場檢查頻率、風控成本、發(fā)行上市以及創(chuàng)新業(yè)務展業(yè)等方面密切掛鉤。

由于監(jiān)管會對同一事項開出多張罰單，比如網信證券（今麥高證券）在今年1月遭遼寧證監(jiān)局“出清式”處罰，原董事長劉平在內的9名管理人員被出具行政監(jiān)管措施。也有監(jiān)管一張罰單指向多人，比如西部證券及人力資源部負責人趙聰在內的三位相關責任人因研報違規(guī)被出具警示函。因此，以罰單影響的波及面計，麥高證券居首，但以被罰的次數計，情況有所不同。

數據顯示，除單次收9張罰單的麥高證券外，收罰單最多的是方正證券。6張罰單中，5張跟經紀業(yè)務違規(guī)有關，包括無證違規(guī)參與基金銷售活動情況，并將無證人員的基金銷售關系及后續(xù)銷售業(yè)績提成下掛至其他營銷人員名下，以及泄露投資者的賬戶信息等。另1張則關涉投行業(yè)務人員薪酬獎勵和遞延管理不符合監(jiān)管要求、相關業(yè)務費用支出管理不規(guī)范等。

居于其后的券商是中信建投、西南證券、五礦證券、民生證券、華金證券、國泰君安，均被罰5次。近三成券商收到3張以上罰單，有26家券商的被罰次數在1次。

劃分業(yè)務類型，149張罰單中，跟研報相關的罰單最多，共45張；其次是投行業(yè)務相關，有30張，約占21%。余下罰單則主要跟經紀業(yè)務、資管業(yè)務、信息技術故障等相關。

經紀業(yè)務相關罰單，往往暴露出該券商合規(guī)風控方面的漏洞。比如平安證券云南分公司，未有效執(zhí)行公司代銷金融產品業(yè)務管理等各項內控制度，分公司個別員工私自銷售非平安證券自主發(fā)行或代銷的金融產品。

跟上年同期相比，今年上半年投行業(yè)務罰單數量雖有所減少，但嚴監(jiān)管態(tài)勢不減，舊案追責、一案多罰仍可見。尤其是證監(jiān)會在上半年僅公布了4則跟券商相關的行政監(jiān)管措施，均指向投行業(yè)務，涉及券商為東興證券、中銀證券、財通證券、金圓證券。

對研報違規(guī)重拳出擊：

25家券商收45張罰單

相比之下，研報一躍成為上半年券商罰單的重災區(qū)。監(jiān)管部門曾于2022年在全行業(yè)開展研報業(yè)務“雙隨機”現場檢查專項工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報，并于今年5月向各券商下發(fā)了檢查情況通報。通報中提到，從檢查情況看，研報業(yè)務合規(guī)水平和專業(yè)能力總體較好，但也存在部分公司制度建設不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報制作專業(yè)性審慎性不足等問題，后續(xù)將對相關違規(guī)機構和從業(yè)人員從嚴問責。

數據顯示，在近3個月內，證監(jiān)系統(tǒng)一共發(fā)出了45份跟研報違規(guī)相關的罰單，涉25家券商。粗略統(tǒng)計，約40位分析師被點名，不乏國泰君安研究所所長黃燕銘等明星分析師。

5月11日，因發(fā)布證券業(yè)務質量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善，未建立有效的證券市場影響評估機制，未對某證券相關敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估，國泰君安及研究所所長黃燕銘、固收首席分析師覃漢被罰。

6月8日，招商證券策略首席分析師張夏等人被出具警示函。被罰原因指向其此前發(fā)布的《攻守交織、靜候破曉——A股2022年2月觀點及配置建議》研報，表述不嚴謹，對于A股市場走勢分析的預測方法、分析邏輯以及所引用的前期研報觀點等情況，均未在該份研報中予以充分說明。

單論罰單涉及的券商情況，國盛證券、國泰君安、太平洋證券、西南證券、中信建投五家券商收到的研報罰單數量排名居前。 若論研報罰單涉及的對象數量，則以西部證券居首。

6月25日，陜西證監(jiān)局公示一則行政監(jiān)管措施。因署名制作的相關證券研究報告存在研究方法不審慎、部分假設缺乏合理論證、部分結論依據不充分等問題，西部證券分析師許光輝、雒雅梅、楊敬梅被出具警示函。與此同時，因研報內控機制不健全，員工任職及代履職考察、投資及兼職行為管理、注冊使用自媒體賬號的內控機制不健全、管理不到位等，時任西部證券首席戰(zhàn)略與人力資源官劉慶海、人力資源部負責人趙聰、研究發(fā)展中心負責人穆啟國被罰。

整體看，約有15張罰單都提及了數據來源未核實、結論依據不充分等問題，更有甚者，存在標題夸大、無法保證部分信息來源真實性等情形。

有5張罰單跟研報及言論違規(guī)傳播有關。典型案例包括山西證券余金鑫通過微信聊天方式向700余名客戶發(fā)送未審定內容；廣發(fā)證券郭鎮(zhèn)將個人研究草稿提供給銷售人員；西南證券池天惠在無證、未審核的情況下，在未報備微信群發(fā)布研究觀點，且數據來源不明，結論不審慎，引發(fā)負面影響。另有一些罰單則是內控機制問題，包括銷售人員參與研究人員考核、投價報告風險揭示不充分等。

針對上述研報問題，中證協曾于6月組織相關人員參加證券公司發(fā)布證券研究報告業(yè)務培訓，培訓對象為各公司研報業(yè)務所有從業(yè)人員，包括證券分析師、研究助理、質控合規(guī)人員、研報銷售人員等。