核心觀點(diǎn)

我們的觀點(diǎn)不變，那就是A股向下空間有限，中長(zhǎng)期向上空間遠(yuǎn)大于向下空間，短線能否再度重啟升勢(shì)，量能能否重新有效釋放是關(guān)鍵。

【資料圖】

盤面分析

外有美聯(lián)儲(chǔ)鷹派依舊，美元繞103震蕩運(yùn)行，美股高位徘徊，美政府繼續(xù)打壓中國(guó)高科技企業(yè)，高盛下調(diào)中國(guó)商業(yè)銀行及部分科技上市公司評(píng)級(jí)，內(nèi)有市場(chǎng)等待政策面變化，人民幣兌美元低位徘徊，內(nèi)外因素交錯(cuò)，上周大盤走出了沖高回落走勢(shì)。最終，全周大盤以下跌0.17%收盤，創(chuàng)業(yè)板下跌2.07%，兩市總成交量較前一周減少約1.09%，這表明內(nèi)外因素交錯(cuò)，場(chǎng)外資金觀望為主，市場(chǎng)存量博弈，“圍城”效應(yīng)較低，市場(chǎng)情緒不高，信心有所不足。

量能略有減少，結(jié)構(gòu)分化依舊，但開始逐步減弱，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速轉(zhuǎn)換，持續(xù)性較低，追高易套，殺跌易損，“蹺蹺板”現(xiàn)象仍存，市場(chǎng)難以形成持續(xù)賺錢效應(yīng)，機(jī)構(gòu)資金高拋低吸。上周五，滬深京三市有23家個(gè)股漲停，4家個(gè)股為20%漲停板，無個(gè)股30%漲停板，漲幅超過10%漲停板之上的個(gè)股有33家，6家個(gè)股10%跌停板，無個(gè)股20%跌停，跌幅超過10%跌停板之上的個(gè)股有12家，有85家個(gè)股漲幅超過5%，有81家個(gè)股跌幅超過5%。

上周機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)力度減弱，市場(chǎng)觀望情緒較為濃厚，上漲表現(xiàn)較好的為機(jī)器人、智能制造、新能源汽車、煤炭、有色、石化、消費(fèi)電子、券商、保險(xiǎn)等，表現(xiàn)較弱的為新能源、軟件開發(fā)、文化娛樂、互聯(lián)網(wǎng)、家電、醫(yī)藥、建材、通用機(jī)械等。量能難以釋放，結(jié)構(gòu)分化降低，賺錢效應(yīng)不高，虧錢效應(yīng)仍存，資金高拋低吸，大盤沖高回落，是上周盤面主要特征。

技術(shù)面分析

從技術(shù)上看，上周大盤走出了沖高回落的“過山車”走勢(shì)，3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口失守，并呈價(jià)跌量縮的態(tài)勢(shì)。5周均線、30周均線及55周線得而復(fù)失，10周均線反壓，240周線支撐，價(jià)跌量縮的量?jī)r(jià)關(guān)系，上周周K線與前一周周K線構(gòu)筑了“揉搓線”，周線MACD指標(biāo)空頭強(qiáng)化，技術(shù)上盤中還有回調(diào)壓力，但周線SKD指標(biāo)跌至底部，加之240周線支撐較為有力，大盤繼續(xù)回落空間不大。

日線技術(shù)指標(biāo)顯示，上周五大盤低開之后，盤中繞3200點(diǎn)震蕩，收盤以下跌報(bào)收，并呈價(jià)跌量縮態(tài)勢(shì)。10日線及年線得而復(fù)失，價(jià)跌量縮的量?jī)r(jià)關(guān)系，日線SKD指標(biāo)死叉，大盤盤中有回調(diào)壓力，但K線組合為“指南針”，短線有反彈要求。

分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)顯示，30分鐘SKD指標(biāo)死叉，30分鐘MACD指標(biāo)重新空頭強(qiáng)化，60分鐘MACD指標(biāo)重新空頭強(qiáng)化，短線盤中還有回調(diào)壓力，但15分鐘MACD指標(biāo)依舊處于多頭態(tài)勢(shì)，60分鐘SKD指標(biāo)處于底部且重新走強(qiáng)，將制約大盤盤中回落空間。

上證50價(jià)跌量縮，所有均線空頭排列，價(jià)跌量縮的量?jī)r(jià)關(guān)系，短線盤中還有回調(diào)壓力，但若指數(shù)低于2481點(diǎn)，則指數(shù)將連續(xù)底背離，不但制約指數(shù)進(jìn)一步回調(diào)空間，也將有望走出反彈走勢(shì)。

科創(chuàng)50價(jià)跌量縮，指數(shù)已跌至“楔形底”下軌，面臨方向選擇，若有效跌破“楔形底”下軌，則指數(shù)有進(jìn)一步下行空間，若在“楔形底”下軌獲得有效支撐，則指數(shù)有望走出反彈走勢(shì)，挑戰(zhàn)“楔形底”的上軌。

創(chuàng)業(yè)板價(jià)跌量縮，所有均線空頭排列，指數(shù)盤中留下一個(gè)3.99個(gè)點(diǎn)的向下跳空缺口，弱勢(shì)明顯，加之日線MACD指標(biāo)即將死叉，短線盤中還有回調(diào)壓力，2160.19點(diǎn)的“頸線位”支撐將面臨考驗(yàn)，若有效跌破，則指數(shù)所構(gòu)筑的“楔形底”下沿，未來將面臨考驗(yàn)。

綜合技術(shù)分析，我們認(rèn)為，短線大盤盤中還有回調(diào)壓力，但市場(chǎng)殺跌動(dòng)能也在衰竭，技術(shù)上存在反彈要求，階段內(nèi)大盤是構(gòu)筑“W”底走勢(shì)，還是繼續(xù)構(gòu)筑“楔形底”走勢(shì)，由于存量博弈，內(nèi)生動(dòng)力不足，需外力來推動(dòng)，外力就是場(chǎng)外資金，量能能否釋放依舊關(guān)鍵，不但決定底部運(yùn)行態(tài)勢(shì)，也將決定大盤脫離底部的時(shí)間周期。

基本面分析

上周，A股走出了沖高回落的“過山車”走勢(shì)，3200點(diǎn)成為多空爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，大盤繞3200點(diǎn)大幅震蕩運(yùn)行，A股之所以走出“過山車”走勢(shì)，既有內(nèi)在因素推動(dòng)，也有外在因素?cái)_動(dòng)，是內(nèi)外因素交織的結(jié)果所致。

內(nèi)在因素：就是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，這意味著經(jīng)過持續(xù)的回落后，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)完成筑底走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的空間有限，這在一定程度上提振了市場(chǎng)信心，這是上周一大盤在順周期股全線走強(qiáng)帶領(lǐng)下，走出了大幅沖高走勢(shì)，這是大盤沖高的內(nèi)在原因。

外在因素：就是美就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論依舊，美元圍繞著102～103之間震蕩運(yùn)行，人民幣兌美元匯率走出了沖高回落走勢(shì)，中美科技戰(zhàn)持續(xù)升溫，中國(guó)管制鍺、鎵兩種關(guān)鍵稀土出口，國(guó)內(nèi)稀土上市公司股價(jià)大幅上漲，市場(chǎng)傳言美將限制中國(guó)企業(yè)使用“美國(guó)云”，高盛下調(diào)中國(guó)銀行及部分科技企業(yè)評(píng)級(jí)，上周銀行股及科技股股價(jià)盤中回落，尤其是科創(chuàng)50指數(shù)跌破1000點(diǎn)關(guān)口，這是大盤回落的外在因素。

內(nèi)外因素持續(xù)交織，利好利空不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)多空博弈加劇，是上周大盤沖高回落并繞3200點(diǎn)大幅震蕩的原因所在，那么該如何看待當(dāng)前內(nèi)外因素的擾動(dòng)對(duì)大盤走勢(shì)及結(jié)構(gòu)行情影響，哪些是影響大盤走勢(shì)及結(jié)構(gòu)行情走勢(shì)的短期因素，哪些是影響大盤走勢(shì)及結(jié)構(gòu)行情的長(zhǎng)期因素，未來行情的主線是否因外在因素影響而改變？

我們的觀點(diǎn)非常明確，推動(dòng)A股中長(zhǎng)期走勢(shì)的是內(nèi)在因素，內(nèi)在因素既有經(jīng)濟(jì)的助推動(dòng)力，也有政策的刺激與推動(dòng)，更有市場(chǎng)內(nèi)在的信心，外在因素對(duì)A股走勢(shì)僅產(chǎn)生短期或階段影響，外在因素多為外在政策的變化、匯率的走勢(shì)、外盤的波動(dòng)、地緣政治等因素對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生的影響，并不能對(duì)A股產(chǎn)生本質(zhì)性的動(dòng)搖。

作為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的制造業(yè)PMI，6月PMI為49，較5月環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是經(jīng)過連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回落后，環(huán)比重新回升的，這是在沒有政策托動(dòng)的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)的，是經(jīng)濟(jì)自我修復(fù)的結(jié)果，意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路將更為通暢，今年5月PMI的為48.8，高于2022年12月的47，預(yù)示著疫后經(jīng)濟(jì)完成了二次探底，是經(jīng)濟(jì)“政策底”后的“市場(chǎng)底”，經(jīng)濟(jì)的“市場(chǎng)底”與A股中的“市場(chǎng)底”一樣較為夯實(shí)，即便不會(huì)大幅回升，但夯實(shí)底部還是可期的。

此外，由于經(jīng)濟(jì)的二次探底，走出了持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)一直預(yù)期會(huì)出臺(tái)大規(guī)模刺激的穩(wěn)增長(zhǎng)政策來托底，但大規(guī)模刺激政策并未出臺(tái)，這就讓市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期越來越低，經(jīng)濟(jì)有望處于夯實(shí)底部的反復(fù)震蕩筑底過程。我們一直強(qiáng)調(diào)“沒有預(yù)期的預(yù)期，就是最好的預(yù)期”，當(dāng)市場(chǎng)沒有了預(yù)期，信心也就處于底部，一旦政策稍有釋放，則市場(chǎng)信心就會(huì)恢復(fù)，市場(chǎng)情緒就會(huì)提振，A股也就會(huì)迅速脫離底部。

上周末，美元指數(shù)大幅回落0.82%，103失守，逼近102關(guān)口，人民幣兌美元離岸匯率上漲0.33%，人民幣兌美元處于低位徘徊態(tài)勢(shì)，我們之前所預(yù)期的“匯率底”在構(gòu)筑。美元之所以大幅走低，除了美公布的就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期外，即便美聯(lián)儲(chǔ)未來還將加息兩次，但加息已是強(qiáng)弩之末，未來美降息周期開啟，美元指數(shù)還將繼續(xù)處于下行周期之中，美元沒有做多的前景與動(dòng)力，美元的弱勢(shì)助力人民幣匯率的穩(wěn)定運(yùn)行，人民幣兌美元匯率繼續(xù)下行空間十分有限，匯率走勢(shì)對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)影響邊際效應(yīng)遞減至低點(diǎn)。

由于美國(guó)加息周期處于尾聲段，美元指數(shù)繼續(xù)回落是大概率事件，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，外盤仍有上行空間，下行空間不大，外盤的穩(wěn)定對(duì)A股市場(chǎng)心理影響將起到積極作用。此外，近一段時(shí)期以來，中美之間的互動(dòng)在增加，美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯及美財(cái)長(zhǎng)耶倫相繼訪華，地緣政治有望改善，中美經(jīng)貿(mào)合作有望較之前回暖，國(guó)內(nèi)商品出口增加有望成為大概率事件，成為經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度進(jìn)一步加大。

內(nèi)在因素觸底回升，外在因素觸底回升，內(nèi)外因素共振，經(jīng)濟(jì)、匯率及市場(chǎng)又“三重底”重合，都有利于A股中短期走勢(shì)，大盤繼續(xù)下行的空間不大，A股有望走出探底回升走勢(shì)，大盤有望構(gòu)筑技術(shù)上的“W”底走勢(shì)，基本面因素可謂“萬事俱備”，技術(shù)面因素也是“蓄勢(shì)待發(fā)”，只欠觸發(fā)上漲行情的“星火”，一旦超預(yù)期因素出現(xiàn)，A股就會(huì)走出底部，走出中長(zhǎng)期上漲走勢(shì)。

操作策略

我們的觀點(diǎn)不變，那就是A股向下空間有限，中長(zhǎng)期向上空間遠(yuǎn)大于向下空間，短線能否再度重啟升勢(shì)，量能能否重新有效釋放是關(guān)鍵。操作上，輕指數(shù)、重個(gè)股，逢低關(guān)注券商、“國(guó)字號(hào)”股、軍工、新能源汽車、大數(shù)據(jù)龍頭股、人工智能、環(huán)保、有色及“三低”股，回避短期連續(xù)漲幅過高股及垃圾股。