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最快7月12日晚上就要披露半年報的康緣藥業(yè)，卻在半年報發(fā)布前夕連跌多日，有投資者戲稱，康緣藥業(yè)即將達(dá)成“九陰真經(jīng)”，但更多投資者在擔(dān)心康緣藥業(yè)上半年業(yè)績存在暴雷隱患。曾經(jīng)的中藥豪門怎會走到如此境地呢？

財報數(shù)據(jù)顯示，過去的2022年，康緣藥業(yè)實現(xiàn)了43.51億元人民幣總營收，同比增長19.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.34億元人民幣，同比提升35.54%。可這份看似不錯的成績單實際上還未達(dá)到2019年的業(yè)績水平。2019年康緣藥業(yè)實現(xiàn)年度總營收45.66億元，創(chuàng)下歷史新高，然而康緣藥業(yè)卻在2020年遭遇業(yè)績滑鐵盧，由于醫(yī)保談判后主要產(chǎn)品大幅降價再疊加全球性疫情的影響，康緣藥業(yè)在該年度營收大幅下降33.59%，凈利潤更是將近腰斬。盡管康緣藥業(yè)在2021年，2022年奮起直追，皆取得兩位數(shù)的增長，但業(yè)績始終無法回到高光時刻。值得注意的是，近日全國首次中成藥集采結(jié)果公布，也許是有了熱毒寧注射液的前車之鑒，中藥龍頭企業(yè)康緣藥業(yè)旗下產(chǎn)品并未出現(xiàn)在集采名單中。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，康緣藥業(yè)長期依賴幾個傳統(tǒng)大單品，遲遲沒有找到第二增長極。2022年金振口服液、熱毒寧注射液、銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液分別占公司營業(yè)收入10%以上，其中金振口服液的銷售規(guī)模就高達(dá)10億元，而康緣藥業(yè)2022年總營收也不過43.51億元。

從研發(fā)投入來看，中國工程院院士肖偉執(zhí)掌的康緣藥業(yè)對研發(fā)的重視程度一直排名行業(yè)前列。歷年財報顯示，2020年至2022年，康緣藥業(yè)研發(fā)占比分別為12.55%、13.69%、13.92%，呈逐步上升趨勢。此外，2023年上半年，CDE中藥新藥臨床試驗申請受理號共計54件，其中康緣藥業(yè)就占了5件。除了中藥創(chuàng)新藥研發(fā)，目前康緣藥業(yè)還有8款1類化藥新藥、1款1類生物藥新藥處于申報臨床及以上階段。康緣藥業(yè)6月26日公告，公司近日收到FDA下發(fā)的關(guān)于同意KYS202002A注射液治療復(fù)發(fā)和難治性多發(fā)性骨髓瘤的臨床試驗的函。截止目前，該新藥公司累計研發(fā)直接投入約8034萬元。然而，相比上半年臨床申請數(shù)量大爆發(fā)，2023年至今康緣藥業(yè)尚無新藥獲批上市。

2022年底，康緣藥業(yè)總經(jīng)理楊永春在接受中國證券報記者采訪時表示，康緣藥業(yè)要向“百億營收”目標(biāo)沖刺。但僅憑制藥老本行，康緣藥業(yè)顯然難企及百億目標(biāo)。為此，康緣藥業(yè)母公司康緣集團(tuán)也曾一度想要借助房地產(chǎn)布局來提升整體實力，但在樓住不炒的大基調(diào)下，康緣集團(tuán)布局房地產(chǎn)的舉措不僅沒有取得良好的經(jīng)濟(jì)效益，反而因為違規(guī)經(jīng)營、業(yè)主維權(quán)惹上一身的麻煩。據(jù)悉，康緣集團(tuán)開發(fā)的康緣·養(yǎng)生谷早在2018年就已開盤，但時至今日，仍有房源待售。

另一方面，康緣藥業(yè)的接班人問題始終為投資者熱議的焦點?？稻壦帢I(yè)的創(chuàng)始人肖偉有著企業(yè)家院士的光環(huán)，但其出生于1959年，現(xiàn)年已64歲，接近退休年齡。目前康緣藥業(yè)的高管組織架構(gòu)中，除肖偉外，并未出現(xiàn)肖姓或者蕭姓高管。而在上月舉行的股東大會上，多位80后高管被選為新任董事會成員，其中公司副總經(jīng)理高海鑫出生于1988年，人力資源總監(jiān)陳學(xué)斌出生于1985年。有投資者猜測，也許肖偉想學(xué)孫飄揚走職業(yè)經(jīng)理人路線，但這條道路的困難程度，孫飄揚也已經(jīng)用再次出山予以說明。

截至7月11日下午15點，康緣藥收于23.91元/股，雖然盤中一度下跌超2個百分點，但最終以0.84%的漲幅收紅，如此低開高走的反彈行情是否說明康緣藥業(yè)的中報仍存在轉(zhuǎn)機呢？