什么是基差風(fēng)險(xiǎn)？

基差風(fēng)險(xiǎn)是指保值工具與被保值商品之間價(jià)格波動(dòng)不同步所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。基差即現(xiàn)貨成交價(jià)格與交易所期貨價(jià)格之間的差，其金額不是固定的?；畹牟▌?dòng)給套期保值企業(yè)帶來(lái)了無(wú)法回避的風(fēng)險(xiǎn)，直接影響企業(yè)的套期保值效果，特別是當(dāng)企業(yè)采用替代品種保值時(shí)，例如企業(yè)利用銅期貨合約為銅加工產(chǎn)品進(jìn)行保值。

在套期保值前，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究基差的變化規(guī)律，合理選擇期貨品種;在保值實(shí)施中，企業(yè)要密切跟蹤基差變化，測(cè)算基差風(fēng)險(xiǎn)，并在基差出現(xiàn)重大不利變化時(shí)及時(shí)調(diào)整保值操作，以控制基差風(fēng)險(xiǎn)。

基差風(fēng)險(xiǎn)是怎么產(chǎn)生的呢?

一、持有成本

在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不變的假設(shè)下，遠(yuǎn)期價(jià)格等于到期日的期貨合約價(jià)格。期貨價(jià)格理論上等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本。這衡量了期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)在不同交割月時(shí)間因素下的差異。持有成本包括倉(cāng)儲(chǔ)成本、保險(xiǎn)成本、資金成本等。其中倉(cāng)儲(chǔ)成本是指儲(chǔ)存貨物的實(shí)際成本。保險(xiǎn)成本是為儲(chǔ)存貨物投保的成本。資金成本是指持有商品和占領(lǐng)資金所損失的資金成本這些因素必然會(huì)影響期貨，價(jià)格驅(qū)動(dòng)基差的減弱或增強(qiáng)，并形成基差風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在同一個(gè)市場(chǎng)，不同交割月份期貨價(jià)格的差異反映了它們持有成本的差異。距離合同交付期限越長(zhǎng)，持有成本越大。從合同交付期開(kāi)始的時(shí)間越短，持有成本越小。

二、市場(chǎng)供求關(guān)系

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論中，市場(chǎng)供求決定價(jià)格。期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。因此，市場(chǎng)供求因素必然是影響期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的共同因素之一，比如現(xiàn)貨市場(chǎng)供大于求時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格下降。同時(shí)，有效的期貨市場(chǎng)會(huì)在價(jià)格上反映供求信息，期貨的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)下降。但兩個(gè)市場(chǎng)的下跌幅度不一定相同，所以依據(jù)會(huì)有所變化。而且，由于不同投資者對(duì)未來(lái)價(jià)格水平的預(yù)期和操作策略不同。期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)幅度往往不同，因此基差波動(dòng)自然具有不確定性。

三、季節(jié)性因素

對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，季節(jié)因素也是影響基差變化的重要因素。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的周期性使得農(nóng)產(chǎn)品具有很強(qiáng)的季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的季節(jié)性變化必然導(dǎo)致基差的變化?；畹牟▌?dòng)是現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)波動(dòng)的綜合結(jié)果，除了上述因素之外，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)政策、期貨。市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)、期貨市場(chǎng)本身的制度以及交易者的心理因素也會(huì)引起基差的變化。