最近，世界各地氣溫飆升，在7月3日成地球有歷史記錄以來最熱的一天后，紀(jì)錄連續(xù)被刷新。美國國家環(huán)境預(yù)報(bào)中心數(shù)據(jù)顯示，地球表面平均氣溫7月5日與前一日相同，達(dá)到17.18℃，維持全球最高平均氣溫紀(jì)錄。

就投資而言，面對(duì)持續(xù)的高溫，通常我們可能會(huì)第一時(shí)間想到用電的多了，而選擇投資電力相關(guān)板塊。不過，除了電力之外，下游的各類用電大戶也往往會(huì)受到?jīng)_擊，影響到工業(yè)品的生產(chǎn)。

(相關(guān)資料圖)

【以史為鑒，限電影響有多大？】

根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，2000年以來我國共經(jīng)歷了4次大規(guī)模的限電事件，分別是2003年、2008年、2010年和2021年，限電事件一般會(huì)影響工業(yè)生產(chǎn)，導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格上漲。

以距離我們較近的2021年為例，2021年我國出口持續(xù)增長拉動(dòng)工業(yè)用電高增，天氣因素和新能車充電需求也導(dǎo)致居民側(cè)的用電需求大增。此外，2021年上半年部分省份能耗雙控未能達(dá)標(biāo)，9月發(fā)改委印發(fā)《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，對(duì)新增能耗5萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上的“兩高”項(xiàng)目，加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，對(duì)“兩高”行業(yè)的限產(chǎn)舉措加快落實(shí)。

政策目標(biāo)壓力下，廣西、廣東、安徽等地實(shí)行階段性限電，陜西、云南等地對(duì)“兩高”行業(yè)推行限產(chǎn)措施。這次限電中，國內(nèi)工業(yè)增加值當(dāng)月同比從2021年5月的8.8%下降至2021年9月的3.1%；限電期間（5月-10月）螺紋鋼價(jià)格上漲10%，水泥價(jià)格上漲35%。

【傳統(tǒng)耗電大戶：化工行業(yè)】

可以想象，工業(yè)品往往都是“電老虎”，而其中，化工行業(yè)是傳統(tǒng)的耗電大戶，多個(gè)化工品種單噸耗電量可達(dá)數(shù)千度甚至上萬度，例如黃磷單噸耗電量在14000度左右，PVC以及其原料電石均是高能耗化工產(chǎn)品，一噸PVC需要耗電7490度，就連新能源材料碳酸鋰單噸耗電量也高達(dá)7400度。

中電聯(lián)（中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)）也把化工行業(yè)列為四大高載能行業(yè)，據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，1-5月，化工行業(yè)用電量2297億千瓦時(shí)，同比增長3.2%。

在2021年的“限電”風(fēng)波中，多個(gè)化工品價(jià)格大幅上漲，中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)也從2021年初起步，到當(dāng)年10月份最高漲幅超過55%。

而反映在股價(jià)上，中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)自2021年3月的低點(diǎn)起步，1年內(nèi)最高漲幅超過48%，不過隨后在限電緩解、政策調(diào)控、需求放緩等多方面因素影響下，指數(shù)1年內(nèi)最大回撤也超過了34%。

當(dāng)然，股價(jià)的強(qiáng)勢也并非沒有基本面的支撐，Wind數(shù)據(jù)顯示，細(xì)分化工指數(shù)2021年歸母凈利潤創(chuàng)出了近10年的新高，同比增長近90%！

【能否上車，埋伏一波？】

前面我們所討論的都是限電的情況，是預(yù)期中可能存在的一部分行情，那么今年是否會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模限電，現(xiàn)在誰也不知道，而且就算出現(xiàn)限電，歷史也不會(huì)簡單重復(fù)。那么當(dāng)下會(huì)有哪些不同？

國金證券在《今年高溫限電會(huì)“卷土重來”嗎?》中指出，不同過往的是，當(dāng)前工業(yè)品庫存處于歷史低位，去年下半年以來，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存當(dāng)月同比由19%回落至6%。工業(yè)品庫存顯著弱于過往下，一旦工業(yè)生產(chǎn)端出現(xiàn)供給約束、即便約東力度明顯弱于過往，也存在較大可能拉動(dòng)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲。

如果沒有限電，化工板塊值得上車嗎？

答案是肯定的。

以細(xì)分化工指數(shù)為例，該指數(shù)在今年5月份已創(chuàng)出近3年來的新低，近期仍徘徊在3年來的低位。

通過估值也可以看出來，截至7月6日收盤，細(xì)分化工指數(shù)目前市盈率PE已回調(diào)至18.92倍，低于歷史約70%的時(shí)間區(qū)間，性價(jià)比凸顯。

經(jīng)過了估值的大幅收縮，機(jī)構(gòu)對(duì)于化工行業(yè)的后市也是一致看好。

東興證券在中期策略中表示，國內(nèi)化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但在短期內(nèi)，多數(shù)化工品的周期性投資難度加大，預(yù)計(jì)化工行業(yè)大部分子板塊的基本面尚存較大不確定性，但部分細(xì)分領(lǐng)域仍存投資機(jī)會(huì)。

建議重點(diǎn)關(guān)注：①下游需求偏剛性的精細(xì)化工類產(chǎn)品；②資本開支擴(kuò)張和研發(fā)驅(qū)動(dòng)成長的龍頭企業(yè)；③受益于國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)的部分高端化工新材料。

國盛證券也認(rèn)為，未來，化工行業(yè)或?qū)⒆呦驆湫碌陌l(fā)展模式。行業(yè)機(jī)會(huì)主要來自三方面：

1）液冷、新型顯示、高頻高速通訊等科技產(chǎn)業(yè)將拉動(dòng)相應(yīng)材料的成長；

2）對(duì)“金字塔尖”的高端材料進(jìn)行國產(chǎn)替代。并且材料國產(chǎn)化、平價(jià)化后有望帶來龐大的新增應(yīng)用需求；

3）緊密跟蹤需求剛性的傳統(tǒng)化工品，并把握其周期性價(jià)格波動(dòng)。重視新興科技產(chǎn)業(yè)材料的投資機(jī)會(huì)。

如果想上車化工的話，怎么買最合適？

通過上文我們可以看出，如果出現(xiàn)限電，對(duì)于個(gè)股來說是個(gè)大利空，這是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。但是對(duì)于行業(yè)來說，限電可以促使產(chǎn)品價(jià)格上漲，其他公司可以分一杯羹，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說是利好。

此外，化工行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，想要全面把握化工行業(yè)的估值修復(fù)行情并不容易。

由此可見，買指數(shù)是個(gè)合適的選擇。

市面上可以滿足條件的主流化工行業(yè)指數(shù)為中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，通過該指數(shù)官網(wǎng)資料可以發(fā)現(xiàn)，該指數(shù)權(quán)重股不但覆蓋萬華化學(xué)、華魯恒升這類傳統(tǒng)化工龍頭企業(yè)，還覆蓋了鹽湖提鋰龍頭鹽湖股份、鋰電隔膜龍頭恩捷股份、電解液龍頭企業(yè)天賜材料、新宙邦這類新興化工領(lǐng)域頭部企業(yè)。

附指數(shù)前十大權(quán)重股一覽：

而通過跟蹤中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)的化工ETF（516020），便可一鍵全面覆蓋化工各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，把握周期+成長的雙輪驅(qū)動(dòng)，可謂“攻守兼?zhèn)洹薄?/strong>

風(fēng)險(xiǎn)提示：化工ETF被動(dòng)跟蹤中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布日期為2012.4.11，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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